Tesis de Inversion en Annaly Capital Management

Annaly Capital Management (NLY) pertenece a la categoría de REITs hipotecarios (o mREITs).

A diferencia de los REITs de capital (Equity REITs) que poseen y operan propiedades inmobiliarias físicas, los REITs hipotecarios invierten en hipotecas y valores respaldados por hipotecas (MBS), generando ingresos principalmente a partir del diferencial entre los intereses que ganan sobre sus activos hipotecarios y el coste de su financiación.

Dentro de los REITs hipotecarios, Annaly Capital Management se especializa predominantemente en:

• REITs hipotecarios de agencia: Esto significa que su cartera está compuesta principalmente por valores respaldados por hipotecas (MBS) emitidos o garantizados por agencias gubernamentales o empresas patrocinadas por el gobierno (como Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae). Estos valores se consideran de menor riesgo crediticio debido a la garantía implícita del gobierno.

No, Annaly Capital Management no es un REIT de Triple Net Lease. Los REITs de Triple Net Lease son un tipo de Equity REIT que posee propiedades y las alquila a inquilinos bajo acuerdos de arrendamiento a largo plazo donde el inquilino es responsable de la mayoría de los gastos operativos, impuestos y seguros de la propiedad. Annaly, al ser un REIT hipotecario, no posee propiedades físicas bajo este tipo de arrendamiento.

Basándome en los datos financieros proporcionados, las personas que dirigen la empresa Annaly Capital Management son las siguientes:

• Mr. David L. Finkelstein C.F.A.: Ocupa el cargo de Chief Executive Officer (CEO), Co-Chief Investment Officer y Director. Nació en 1973 y su remuneración es de 9.497.450 USD.
• Mr. Steven Francis Campbell: Es el Chief Operating Officer (COO) y Presidente. Nacido en 1973, su remuneración es de 3.842.450 USD.
• Ms. Serena Wolfe: Desempeña el rol de Chief Financial Officer (CFO). Nació en 1980 y su remuneración es de 3.484.950 USD.
• Mr. Anthony Charles Green J.D.: Es el Chief Corporate Officer, Chief Legal Officer y Secretario de la empresa. Nacido en 1975, su remuneración es de 3.050.800 USD.
• Mr. Sashi Nair: Ocupa el cargo de Chief Technology Officer (CTO). No se dispone de información sobre su remuneración o año de nacimiento en los datos financieros.
• Mr. Michael Fania: Es el Co-Chief Investment Officer y Head of Residential Credit. No se dispone de información sobre su remuneración o año de nacimiento en los datos financieros.
• Ms. Jessica T. LaScala: Es la Head of Investment Operations. No se dispone de información sobre su remuneración o año de nacimiento en los datos financieros.
• Ms. Seana Scott Gormley: Es la Chief Human Resources Officer. No se dispone de información sobre su remuneración o año de nacimiento en los datos financieros.
• Ms. Johanna Griffin: Ocupa el cargo de Chief Risk Officer. No se dispone de información sobre su remuneración o año de nacimiento en los datos financieros.
• Ms. Audrey K. Susanin J.D.: Es la Deputy General Counsel y Chief Compliance Officer. Nació en 1983. No se dispone de información sobre su remuneración en los datos financieros.

Host Hotels & Resorts es un Fideicomiso de Inversión Inmobiliaria (REIT) especializado en el sector hotelero. Su modelo de negocio principal es ser propietario de hoteles de lujo y de gama alta (full-service) que son gestionados por marcas hoteleras líderes como Marriott, Hilton y Hyatt. Se enfoca en la gestión de activos y la asignación de capital para maximizar el rendimiento para los accionistas.

A continuación, se describen sus principales competidores directos e indirectos, junto con sus diferencias en productos, precios y estrategias:

• Competidores Directos (Otros REITs Hoteleros):

  Estos son los competidores más directos, ya que operan bajo un modelo de negocio similar, compitiendo por la adquisición de activos hoteleros y la inversión de capital en el mismo segmento de mercado.

  • Park Hotels & Resorts (PK):
    • Productos: Al igual que Host, posee una cartera significativa de hoteles de lujo y de alta gama, muchos de los cuales fueron escindidos de Hilton. A menudo, su cartera puede tener una concentración ligeramente diferente en términos de ubicación (por ejemplo, más hoteles urbanos o de convenciones).
    • Precios: Su modelo de ingresos se basa en el rendimiento de sus activos hoteleros, buscando altos ingresos por habitación disponible (RevPAR) en el segmento de lujo. Su "precio" para inversores se refleja en el rendimiento de sus dividendos y la apreciación de sus acciones.
    • Estrategias: Similar a Host, se enfoca en la gestión de activos, optimización de propiedades a través de inversiones de capital y desinversión de activos no estratégicos.
  • RLJ Lodging Trust (RLJ):
    • Productos: Se inclina más hacia hoteles select-service y de gama alta, en lugar de centrarse exclusivamente en el segmento de lujo de servicio completo. Esto significa una operación más sencilla con menos servicios (restaurantes, salas de convenciones).
    • Precios: Sus propiedades generalmente tienen una Tarifa Media Diaria (ADR) más baja que las de Host debido al tipo de hotel, pero buscan eficiencia operativa para mantener la rentabilidad.
    • Estrategias: Se enfoca en la adquisición y gestión de hoteles con un perfil de riesgo/recompensa equilibrado, buscando un retorno sólido a través de la eficiencia operativa y una menor dependencia de los ingresos por alimentos y bebidas.
  • DiamondRock Hospitality Company (DRH):
    • Productos: Opera en un segmento similar a Host, con una cartera de hoteles de lujo y de alta gama, que pueden incluir una mezcla de propiedades de marca y hoteles boutique/independientes de alto perfil.
    • Precios: Competitivo en el mismo segmento de lujo/alta gama, buscando un RevPAR fuerte en mercados clave.
    • Estrategias: Enfoque en la gestión de activos, mejora de propiedades y búsqueda de oportunidades de adquisición selectivas, a veces con un énfasis en propiedades únicas o con un fuerte componente de estilo de vida.
• Competidores Indirectos:

  Estos actores no operan bajo el mismo modelo de REIT, pero compiten por la atención del cliente, por propiedades o por capital de inversión.

  • Grandes Compañías Operadoras Hoteleras (Ej. Marriott International, Hilton Worldwide, Hyatt Hotels, IHG Hotels & Resorts):
    • Por qué son indirectos: A menudo son socios de Host (gestionan sus hoteles), pero también son competidores al poseer directamente algunas propiedades, desarrollar nuevas y competir por la cuota de mercado de los viajeros. Además, compiten por el capital de inversión (los inversores pueden optar por invertir en una operadora en lugar de un REIT).
    • Productos: Ofrecen una gama mucho más amplia de marcas y segmentos (desde lujo hasta económicos, con servicio completo, select-service, extended-stay).
    • Precios: Sus ingresos provienen principalmente de tarifas de franquicia, tarifas de gestión y, en menor medida, de la operación directa de sus propios hoteles. Su "precio" para el cliente final se define por la tarifa de la habitación y los programas de fidelización.
    • Estrategias: Crecimiento de marcas, expansión global a través de franquicias y contratos de gestión, desarrollo de programas de lealtad, inversión en tecnología y experiencia del cliente.
  • Firmas de Capital Privado y Fondos de Inversión Institucionales en el Sector Hotelero:
    • Por qué son indirectos: Compiten directamente con Host por la adquisición de hoteles existentes en el mercado. También gestionan grandes carteras hoteleras, aunque no cotizan en bolsa de la misma manera que los REITs.
    • Productos: Adquieren una variedad de activos hoteleros, a menudo con estrategias de "valor añadido" (remodelación, reposicionamiento) para venderlos con una ganancia.
    • Precios: Su modelo de "precios" se basa en las tasas internas de retorno (TIR) objetivo y en la capacidad de apalancamiento financiero para maximizar la rentabilidad de la inversión.
    • Estrategias: Adquisición oportunista, reestructuración de activos, aprovechamiento de mercados específicos, y eventual desinversión de carteras.
  • Plataformas de Alojamiento Alternativo (Ej. Airbnb, VRBO):
    • Por qué son indirectos: Aunque Host se enfoca en hoteles de lujo con servicios completos, las plataformas de alojamiento alternativo compiten por el tiempo y el presupuesto de los viajeros de ocio y, en menor medida, de negocios, influenciando la demanda general de alojamiento.
    • Productos: Ofrecen estancias más personalizadas en propiedades residenciales, a menudo con cocinas y más espacio, y una experiencia más "local".
    • Precios: Basados en la oferta y demanda de propiedades individuales, a menudo más flexibles y pueden ser más económicos que un hotel tradicional para grupos o estancias largas.
    • Estrategias: Expansión de la red de anfitriones, diversificación de ofertas (experiencias), adaptación a las necesidades de los viajeros de negocios, y desarrollo de tecnología de reservas y comunicación.

Para resumir las principales diferencias, se presenta la siguiente tabla:

Categoría	Host Hotels & Resorts (HHR)	Competidores Directos (Otros REITs Hoteleros)	Competidores Indirectos (Operadoras Hoteleras)	Competidores Indirectos (Capital Privado/Alternativos)
Modelo de Negocio	REIT propietario de hoteles de lujo/alta gama; gestión de activos.	REITs propietarios de hoteles; cartera y segmentos pueden variar.	Operadoras de marcas hoteleras (franquicias, gestión, algo de propiedad).	Inversores que adquieren propiedades hoteleras para retornos de capital.
Productos/Portafolio	Hoteles de lujo y alta gama, full-service (ej. Marriott, Hilton, Hyatt).	Similar a HHR, pero puede incluir más select-service o una composición geográfica diferente.	Amplia gama de marcas en todos los segmentos (lujo, gama media, económicos, extended-stay).	Cualquier tipo de activo hotelero; enfoque en el retorno de la inversión. Alojamiento alternativo (residencial).
Estrategia de Precios	Maximizar RevPAR y rendimiento de activos, pago de dividendos.	Maximizar RevPAR y eficiencia operativa según segmento.	Determinación de tarifas de habitación para clientes, tarifas de franquicia/gestión para propietarios.	Tasas internas de retorno (TIR) objetivo; precios de alquiler/estancia basados en oferta/demanda.
Estrategia General	Adquisición, gestión y desinversión de activos de alta calidad; optimización de capital.	Gestión de carteras, mejoras de activos, a veces especialización por segmento.	Crecimiento de marca, expansión global, programas de fidelización, innovación tecnológica.	Adquisición oportunista, valorización de activos, apalancamiento, eventual venta; expansión de red de anfitriones.

Annaly Capital Management (NLY) es un REIT hipotecario (mREIT), no un REIT de propiedades tradicionales (Equity REIT) que posee y opera bienes inmuebles físicos como oficinas, centros comerciales, hoteles o centros de datos.

Los REIT hipotecarios como Annaly Capital Management generan ingresos principalmente a través de la inversión en activos relacionados con hipotecas, como valores respaldados por hipotecas (MBS) y préstamos hipotecarios, en lugar de poseer propiedades inmobiliarias tangibles.

Debido a que Annaly Capital Management no posee un portafolio de propiedades físicas como las descritas en los formatos de tabla proporcionados (oficinas, hoteles, hospitales, centros de datos, torres de comunicaciones o espacios publicitarios), no es posible generar una lista de propiedades con las columnas solicitadas. Su cartera está compuesta por activos financieros, no por bienes raíces físicos.

Por lo tanto, no dispongo de la información factual sobre "propiedades" en el sentido de bienes inmuebles tangibles que posee Annaly Capital Management, ya que su modelo de negocio se basa en la inversión financiera en el mercado hipotecario.

Annaly Capital Management (NLY) es un REIT hipotecario (mREIT). A diferencia de los REITs de capital (equity REITs) que poseen y operan propiedades inmobiliarias físicas como edificios de apartamentos, oficinas, centros comerciales o centros de datos, los REITs hipotecarios invierten principalmente en valores respaldados por hipotecas (MBS) y préstamos hipotecarios.

Debido a su modelo de negocio, Annaly Capital Management no posee propiedades físicas en su cartera que tengan "superficie ocupada", "capacidad de potencia ocupada" o "número de inquilinos actuales" en el sentido tradicional que se aplica a los REITs de propiedades directas. Por lo tanto, el concepto de "porcentaje de ocupación" de propiedades individuales, como se describe en su solicitud, no es aplicable a Annaly Capital Management.

Por las razones expuestas, no es posible proporcionar una tabla con el porcentaje de ocupación por propiedad para Annaly Capital Management. No se dispone de información factual sobre la ocupación de propiedades individuales porque no es parte de su modelo de negocio.

Los REITs hipotecarios, como Annaly, generan ingresos a partir del margen de interés neto entre los rendimientos de sus inversiones en MBS y el costo de su financiamiento. Sus métricas clave de rendimiento se centran en el valor contable por acción, el ingreso neto por acción, el rendimiento de su cartera de inversiones y la gestión de riesgos asociados a las tasas de interés.

El concepto de tendencia de ocupación no es aplicable a Annaly Capital Management (NLY).

Annaly Capital Management es un fondo de inversión inmobiliaria hipotecario (mREIT). Su negocio principal consiste en invertir en activos relacionados con hipotecas, como valores respaldados por hipotecas (MBS), y no en la propiedad o gestión de bienes inmuebles físicos que tendrían una tasa de ocupación.

Por lo tanto, la pregunta sobre la tendencia de ocupación (estable, en aumento o en descenso) no es relevante para el modelo de negocio de Annaly Capital Management.

Annaly Capital Management (NLY) es un tipo de REIT especializado, conocido como un REIT hipotecario o mREIT (Mortgage Real Estate Investment Trust).

A diferencia de los REIT de propiedades inmobiliarias que poseen y operan bienes raíces físicos (como edificios de oficinas, centros comerciales o apartamentos), o los REIT de hoteles que poseen y operan propiedades hoteleras, Annaly Capital Management invierte principalmente en activos relacionados con hipotecas. Su cartera se compone principalmente de valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) garantizados por el gobierno de EE. UU. y, en menor medida, de valores respaldados por hipotecas comerciales y préstamos hipotecarios comerciales y residenciales.

Dado que su modelo de negocio no implica la propiedad directa de propiedades inmobiliarias con inquilinos o la operación de hoteles, la información solicitada sobre:

• Lista de los 10 principales inquilinos o principales operadores/marcas hoteleras.
• Porcentaje de los ingresos por rentas anualizados (ABR) por inquilino o ingresos por habitación disponibles (RevPAR).

...no es aplicable a Annaly Capital Management. Por lo tanto, no dispongo de los datos específicos de este tipo de métricas para este REIT, ya que su modelo de ingresos proviene de la diferencia entre el interés que gana sobre sus activos y el coste de su financiación (net interest margin), así como de la gestión de su cartera de activos y pasivos.

Basándome en los datos financieros proporcionados para Annaly Capital Management (NLY), la tendencia de los dividendos no puede clasificarse como consistentemente creciente ni como verdaderamente estable a largo plazo. Por el contrario, muestra un patrón que podría describirse como volátil en cuanto al nivel general de sus pagos.

Analizando la evolución de los dividendos ajustados (adjDividend) a lo largo del tiempo, se observan los siguientes patrones:

• Desde 2015 hasta principios de 2019, el dividendo ajustado se mantuvo en 1.20 por un período considerable, mostrando estabilidad trimestral en ese nivel.
• A partir del segundo trimestre de 2019, hubo una reducción significativa, estableciéndose en 1.00 durante el resto de 2019 y el primer trimestre de 2020.
• Posteriormente, en el segundo trimestre de 2020, se produjo otra disminución, con el dividendo ajustado situándose en 0.88, nivel que se mantuvo estable hasta finales de 2022.
• A principios de 2023, se implementó otra reducción, con el dividendo ajustado pasando a 0.65, un nivel que se mantuvo constante durante todo 2023 y 2024.
• Más recientemente, para los primeros trimestres de 2025, los datos muestran un ligero incremento a 0.70.

Si bien existen períodos en los que el dividendo se mantiene constante durante varios trimestres o incluso años (lo que podría interpretarse como estabilidad a corto o medio plazo), la tendencia general muestra varias reducciones sustanciales en el monto del dividendo por acción a lo largo de los años. Estas disminuciones significativas entre períodos de estabilidad indican una falta de predictibilidad en el mantenimiento de un nivel de dividendo elevado, lo cual es una característica de la volatilidad para un inversor enfocado en ingresos, ya que el valor de los pagos esperados puede cambiar drásticamente a la baja.

En resumen, aunque los pagos trimestrales dentro de un año suelen ser consistentes, la historia de Annaly Capital Management revela una tendencia de dividendos que han sido recortados significativamente en varias ocasiones antes de estabilizarse a un nivel más bajo, lo que la convierte en una opción volátil para aquellos que buscan un ingreso por dividendos consistentemente alto y predecible a largo plazo. La reciente subida a 0.70 es una excepción en una tendencia general de recortes.

A continuación, se presenta un análisis de la rentabilidad por dividendo (dividend yield) de Annaly Capital Management (NLY) a partir de los datos financieros proporcionados.

• Tendencia de la rentabilidad por dividendo:

  La rentabilidad por dividendo de Annaly Capital Management ha mostrado una **tendencia volátil** en el período analizado. Se mantuvo relativamente estable, alrededor del 12-13%, desde 2018 hasta 2021. Sin embargo, en 2022, experimentó un aumento significativo, alcanzando su punto más alto en el período. Posteriormente, en 2023 y 2024, ha mostrado un descenso gradual, y los datos TTM (Trailing Twelve Months) sugieren que esta tendencia a la baja continúa.

• Análisis Causal de los cambios en la rentabilidad por dividendo:

  • Período 2018-2021 (Estabilidad relativa con ligera disminución):

    Durante estos años, la rentabilidad por dividendo de NLY se mantuvo en un rango del 12% al 13%, con una ligera tendencia a la baja. Si bien los datos financieros muestran una gran volatilidad en el rendimiento neto por acción (

    netIncomePerShare

    ) e incluso un

    payoutRatio

    insostenible en algunos años (especialmente en 2018 y 2020 con ganancias negativas), la capitalización de mercado (

    marketCap

    ) de la empresa mostró una tendencia decreciente de 2019 a 2021. Si el precio de la acción estaba cayendo y la rentabilidad por dividendo también disminuía ligeramente, esto sugiere que los **cambios en el dividendo por acción fueron la principal razón**, probablemente con recortes o mantenimiento de dividendos que no compensaron la caída del precio, o incluso lo superaron en proporción.

  • Año 2022 (Aumento significativo):

    La rentabilidad por dividendo de Annaly Capital Management experimentó un **marcado incremento** en 2022, pasando de aproximadamente el 12.18% en 2021 a un 17.52%. Este fuerte aumento se explica principalmente por una **caída sustancial en el precio de la acción** de la compañía, reflejado en la disminución de su capitalización de mercado (

    marketCap

    ) de 11.16 mil millones en 2021 a 8.67 mil millones en 2022. Aunque el beneficio neto por acción (

    netIncomePerShare

    ) fue positivo en 2022 y el

    payoutRatio

    más manejable (0.88), la drástica devaluación del precio de la acción fue el factor dominante, lo que podría indicar una situación de 'yield trap' o "trampa de dividendos", donde un alto rendimiento es señal de preocupación por el valor subyacente de la acción.

  • Período 2023-2024 y TTM (Disminución gradual):

    Tras el pico de 2022, la rentabilidad por dividendo comenzó a descender, situándose en 15.84% en 2023 y 15.64% en 2024. Los datos TTM muestran un valor de 13.74%. Esta disminución se debe principalmente a una **recuperación en el precio de la acción**, como lo indica el aumento de la capitalización de mercado (

    marketCap

    ) de 8.67 mil millones en 2022 a 9.57 mil millones en 2023. A pesar de que el beneficio neto por acción volvió a ser negativo en 2023, la apreciación del precio de la acción ejerce una presión a la baja sobre la rentabilidad por dividendo. Los altos

    payoutRatio

    s (incluso negativos en 2023 o superiores a 1 en 2024) sugieren que los dividendos actuales no están siendo completamente cubiertos por las ganancias, y es probable que cualquier ajuste futuro en los dividendos también contribuya a la tendencia de la rentabilidad, pero el **movimiento del precio de la acción ha sido el factor más influyente en la reversión de la alta rentabilidad observada en 2022**.

A continuación, se presenta un análisis del Payout Ratio de Annaly Capital Management basado en los datos financieros proporcionados.

• Evolución del Payout Ratio:

Analizando la evolución del Payout Ratio a lo largo del tiempo, se observa una tendencia que ha sido más bien fluctuante, sin un crecimiento o decrecimiento lineal sostenido en todo el periodo. Hubo un pico en 2019, seguido de una disminución notable hasta 2021. Posteriormente, se registró un aumento en 2022, para luego mostrar una leve disminución en los años 2023 y 2024. En general, los valores se han mantenido en un rango que, si bien muestra variaciones anuales, no indica una tendencia drástica en ninguna dirección específica, manteniéndose predominantemente por debajo del 79%.

• Indicadores sobre la política de dividendos y cobertura:

Esta tendencia fluctuante, pero generalmente moderada, sugiere que Annaly Capital Management mantiene una política de dividendos que busca ser sostenible y está bien cubierta por su FFO (Funds From Operations). El Payout Ratio indica la proporción del FFO que la empresa distribuye como dividendos. Que este ratio se mantenga en niveles inferiores al 80% en la mayoría de los años, y específicamente en los últimos, indica una capacidad sólida para cubrir sus pagos de dividendos con el flujo de caja operativo generado. No se observan señales de que la empresa esté forzando su distribución de dividendos más allá de lo que su FFO puede soportar de manera consistente.

• Seguridad del dividendo actual:

Basándonos en el nivel del Payout Ratio, la seguridad del dividendo actual de Annaly Capital Management parece ser saludable. Los datos financieros muestran que el Payout Ratio ha estado consistentemente por debajo del umbral del 85-90% que suele considerarse saludable para un REIT. En ningún momento de los datos proporcionados el ratio se acerca al 95-100%, lo que podría ser una señal de alerta. Esto sugiere que la empresa tiene un margen de seguridad adecuado en su capacidad para pagar dividendos, incluso ante posibles fluctuaciones en su FFO.

• Retención de capital para reinversión:

El hecho de que el Payout Ratio se mantenga consistentemente por debajo del 79% (y en los últimos años, por debajo del 71%) indica que Annaly Capital Management está reteniendo una porción significativa de su FFO (más del 20% en la mayoría de los casos, y cerca del 30% en los años más recientes) en lugar de distribuirla completamente como dividendos. Esta porción no pagada es capital que la empresa puede utilizar para reinvertir en el crecimiento de su cartera, ya sea a través de nuevas adquisiciones o el desarrollo de activos existentes. Al retener una parte de sus ganancias operativas, el REIT reduce la necesidad de depender excesivamente de fuentes externas de financiación, como la emisión de nueva deuda o la dilución de acciones mediante la emisión de nuevas participaciones, lo cual es un signo positivo de gestión financiera prudente.

A continuación, se presenta una evaluación del perfil de riesgo de la deuda de Annaly Capital Management (un REIT hipotecario o mREIT) utilizando los datos financieros proporcionados para los últimos 12 meses.

Interpretación individual de los ratios:

• Deuda Total / Activos Totales: [0,23]
  

  Este ratio indica que el 23% de los activos de la empresa están financiados por deuda. Un valor más bajo generalmente sugiere una menor dependencia del endeudamiento y una mayor solidez financiera. Para un REIT hipotecario, cuyo modelo de negocio se basa inherentemente en el apalancamiento para generar retornos, este ratio puede parecer relativamente bajo si se interpreta como la proporción de los pasivos totales sobre los activos totales contables. Sin embargo, el apalancamiento operativo de los mREITs se mide más frecuentemente por el ratio de activos a capital (assets-to-equity) o deuda a capital (debt-to-equity), que típicamente son significativamente más altos.

• Ratio de Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio): [0,82]
  

  Este ratio mide la capacidad de una empresa para cubrir sus pagos de intereses con sus ganancias operativas. Un valor de 0,82 significa que las ganancias operativas de Annaly Capital Management solo son suficientes para cubrir el 82% de sus gastos por intereses. Un ratio inferior a 1,0 es una señal de alerta significativa, indicando que la empresa está teniendo dificultades para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto plazo y que sus operaciones no están generando suficiente efectivo para sostener el coste de su deuda.

• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado: [11,28]
  

  Este ratio compara el nivel de deuda neta de la empresa con sus Fondos de Operaciones (FFO) ajustados anualizados, una métrica clave de la capacidad de generación de efectivo en el sector REIT. Un valor de 11,28 indica que la deuda neta es aproximadamente 11,28 veces el FFO ajustado anualizado. Un ratio más alto sugiere un mayor nivel de deuda en relación con la generación de efectivo, lo que implica un mayor riesgo. Para los mREITs, aunque el FFO puede no ser siempre la métrica de flujo de efectivo más representativa (a menudo se usan "Core Earnings" o ingresos netos por intereses), un valor superior a 10x es generalmente considerado muy elevado y preocupante.

Comparación con promedios típicos para un REIT del mismo sector:

Es fundamental entender que Annaly Capital Management es un REIT hipotecario (mREIT), lo que los diferencia sustancialmente de los REITs de capital (eREITs) que poseen y operan propiedades físicas. El modelo de negocio de los mREITs implica un apalancamiento considerablemente mayor, ya que obtienen beneficios del diferencial entre el coste de financiación y los rendimientos de sus activos hipotecarios. Por lo tanto, las comparaciones directas con los promedios de los eREITs deben hacerse con precaución, aunque ciertos principios de salud financiera se aplican a todas las empresas.

Ratio	Valor de Annaly Capital Management	Rango Típico para REITs de Capital (eREITs)	Comentario para REITs Hipotecarios (mREITs)
Deuda Total / Activos Totales	0,23	Generalmente inferior a 0,60 (60%)	Este ratio de 0,23, si se refiere a deuda contable total sobre activos contables totales, es relativamente bajo incluso para los eREITs y particularmente bajo para la naturaleza de apalancamiento inherente a los mREITs, cuyo apalancamiento económico (medido por activos a capital o deuda a capital) es significativamente mayor (ej. 5x a 10x o más). Esto podría indicar una métrica específica o una posición temporal de bajo apalancamiento contable.
Ratio de Cobertura de Intereses	0,82	Generalmente superior a 2,0x - 3,0x	Un ratio por debajo de 1,0x es muy preocupante para cualquier tipo de empresa, incluyendo los mREITs. Indica que las ganancias operativas no son suficientes para cubrir los pagos de intereses, lo cual es insostenible a largo plazo. Este es un indicador de estrés financiero significativo y está muy por debajo de un nivel saludable.
Deuda Neta / FFO ajustado anualizado	11,28	Generalmente inferior a 7,0x - 8,0x	Para mREITs, aunque el FFO puede no ser la métrica principal para todos, un valor de 11,28x es considerablemente alto. Sugiere una carga de deuda elevada en relación con la capacidad de generar flujo de efectivo de las operaciones. Los mREITs suelen tener un apalancamiento más alto en su balance, pero un ratio tan elevado respecto al FFO ajustado indica debilidad en la capacidad de generar ingresos suficientes para gestionar esa deuda.

Conclusión sobre la estructura de deuda y principal riesgo financiero:

Basándose en los datos financieros proporcionados, la estructura de deuda de Annaly Capital Management muestra signos de ser agresiva y bajo un riesgo significativo. Aunque el ratio de Deuda Total / Activos Totales de 0,23 podría parecer bajo en aislamiento (y su interpretación en un mREIT es más compleja), los otros dos datos son altamente preocupantes:

• El Ratio de Cobertura de Intereses de 0,82 es una señal de alarma clara e inmediata. Esto indica que la empresa no está generando suficientes ingresos operativos para cubrir sus pagos de intereses, lo que es una situación insostenible y puede llevar a problemas de liquidez y eventuales incumplimientos de deuda.
• El ratio de Deuda Neta / FFO ajustado anualizado de 11,28

A continuación, se presenta el análisis de la Cobertura de Intereses para Annaly Capital Management (REIT), dado un ratio de Cobertura de Intereses de 0,82:

1. Explicación del resultado

• El ratio de Cobertura de Intereses mide la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones de intereses con sus ganancias operativas. Un ratio de 0,82 significa que las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de Annaly Capital Management son solo 0,82 veces sus gastos por intereses.
• En términos sencillos, por cada dólar de gasto por intereses que la empresa debe pagar, solo genera 82 centavos de ganancias operativas para cubrirlo. Esto indica que la empresa no está generando suficientes ingresos operativos para cubrir sus pagos de intereses actuales. Es una señal de que la empresa podría estar teniendo dificultades para cumplir con sus obligaciones de deuda únicamente a partir de sus operaciones.

2. Comparación del ratio con el sector o competidores

Como sistema de IA, no dispongo de datos actualizados en tiempo real ni de bases de datos exhaustivas sobre los promedios del sector de REITs o los ratios específicos de Cobertura de Intereses de competidores directos de Annaly Capital Management en este momento. Por lo tanto, no puedo realizar una comparación directa con el promedio del sector o con otras empresas.

Sin embargo, un ratio de Cobertura de Intereses generalmente se considera saludable si es superior a 1,5 o 2,0. Un ratio por debajo de 1,0 es una señal de alerta significativa, ya que implica que la empresa no puede cubrir sus gastos de intereses con sus ganancias operativas.

3. Conclusión sobre la capacidad para pagar intereses

Dada la información proporcionada de un ratio de Cobertura de Intereses de 0,82, la capacidad de Annaly Capital Management para pagar intereses es débil.

• Un ratio inferior a 1,0 es una preocupación importante, ya que sugiere que la empresa podría enfrentar dificultades para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto plazo utilizando únicamente sus ganancias de sus operaciones principales.
• Podría indicar que la empresa necesita recurrir a fuentes adicionales de financiación, como nuevas deudas o capital, o que está operando con pérdidas después de cubrir sus gastos de intereses, lo que no es sostenible a largo plazo.
• Los inversores y prestamistas suelen ver ratios por debajo de 1,0 con preocupación, ya que aumentan el riesgo de incumplimiento de la deuda.

Hemos buscado los datos sobre los vencimientos de deuda para Annaly Capital Management (NLY). Hemos encontrado información específica sobre sus Senior Unsecured Notes (Notas Senior No Garantizadas) en sus informes financieros públicos. A continuación, se presenta una tabla con los vencimientos de sus Senior Unsecured Notes, basada en los datos más recientes disponibles en su informe anual 10-K para el año fiscal 2023 (informado a la SEC en febrero de 2024). Es importante señalar que las Notas Senior de 2024 fueron redimidas en enero de 2024, poco después del cierre del ejercicio fiscal 2023.

Tipo de Deuda	Fecha de Vencimiento	Principal Pendiente (millones USD) - al 31/12/2023
Notas Senior No Garantizadas al 4.375%	15/01/2024	500
Notas Senior No Garantizadas al 5.000%	15/01/2026	1,500
Notas Senior No Garantizadas al 5.950%	15/06/2027	800
Notas Senior No Garantizadas al 7.875%	15/03/2028	750
Notas Senior No Garantizadas al 6.750%	15/01/2029	800
Notas Senior No Garantizadas al 7.875%	15/03/2030	750
Notas Senior No Garantizadas al 5.750%	15/03/2031	1,000

Es importante destacar que las Notas Senior No Garantizadas al 4.375% con vencimiento en 2024 (con un principal de 500 millones USD) fueron redimidas en su totalidad el 30 de enero de 2024, según lo indicado en el mismo informe 10-K. Por lo tanto, no forman parte del perfil de vencimientos actual.

Adicionalmente, Annaly Capital Management, como REIT hipotecario (mREIT), depende en gran medida de acuerdos de recompra (repos) como su principal fuente de financiación. Estos repos suelen tener vencimientos muy cortos (a menudo de un día a unos pocos meses) y se renuevan continuamente, lo que representa una parte sustancial de su apalancamiento, pero no se presenta en una tabla de vencimientos fija como la deuda a largo plazo.

A continuación, un análisis conciso sobre el perfil y la gestión de la deuda de Annaly Capital Management:

• Perfil de Vencimientos General:

  El perfil de vencimientos de las Notas Senior No Garantizadas de Annaly Capital Management, después de la redención de las notas de 2024, parece estar razonablemente escalonado. Los vencimientos se distribuyen entre 2026, 2027, 2028, 2029, 2030 y 2031. Esto ayuda a evitar "muros de deuda" significativos en un solo año para este tipo de deuda a largo plazo, reduciendo el riesgo de refinanciación concentrado. Sin embargo, la mayor parte de su financiación proviene de acuerdos de recompra a corto plazo, cuya renovación continua es fundamental para su liquidez y operaciones.

• Estrategia de Gestión de Deuda:

  Annaly gestiona activamente su estructura de capital. Para las Notas Senior No Garantizadas, su estrategia típica incluye la refinanciación anticipada o el uso de los ingresos de nuevas emisiones para redimir la deuda existente antes de su vencimiento, como se observó con la redención de las notas de 2024. Para su financiación de acuerdos de recompra, la gestión implica el monitoreo continuo del mercado de financiación a corto plazo, la diversificación de contrapartes y la gestión del riesgo de tasa de interés a través de instrumentos de cobertura (como swaps de tasas de interés) para protegerse contra movimientos adversos en las tasas de financiación a corto plazo.

• Implicaciones para el Inversor:
  • Riesgo: El escalonamiento de los vencimientos de la deuda a largo plazo reduce el riesgo de refinanciación para esa porción de su capital. No obstante, como mREIT, Annaly está inherentemente expuesta a un riesgo de liquidez y de tasa de interés significativo debido a su gran dependencia de la financiación a corto plazo (repos). Un endurecimiento repentino del mercado de repos o un aumento de las tasas de interés pueden afectar negativamente sus márgenes y su capacidad para financiar sus activos.
  • Liquidez: La capacidad de Annaly para acceder y renovar continuamente sus acuerdos de recompra es crucial para su liquidez. La emisión de Notas Senior No Garantizadas proporciona una fuente de capital más estable y a más largo plazo que complementa sus necesidades de financiación a corto plazo y mejora su perfil de liquidez general.
  • Capacidad de Crecimiento: Un perfil de deuda bien gestionado y la capacidad de acceder a los mercados de capital tanto a corto como a largo plazo son esenciales para la capacidad de Annaly de adquirir nuevos activos hipotecarios y hacer crecer su cartera. La flexibilidad en la gestión de la deuda le permite aprovechar las oportunidades del mercado y mantener su estrategia de inversión. Sin embargo, su alto apalancamiento inherente a su modelo de negocio significa que los cambios en los costes de financiación pueden tener un impacto considerable en su rentabilidad y, por ende, en su capacidad de crecimiento sostenible.

A continuación, se presentan las calificaciones crediticias (credit ratings) para Annaly Capital Management, emitidas por las principales agencias, junto con su perspectiva y una breve explicación de lo que significan.

Agencia de Calificación	Calificación Principal (Emisor/Deuda Senior No Garantizada)	Perspectiva (Outlook)	Fecha de Última Actualización Relevante (aproximada)
S&P Global Ratings	BBB-	Estable	Últimas confirmaciones vistas en 2023 / principios de 2024.
Moody's Investors Service	Baa3	Estable	Últimas confirmaciones vistas en 2023 / principios de 2024.
Fitch Ratings	BBB-	Estable	Últimas confirmaciones vistas en 2023 / principios de 2024.

Es importante tener en cuenta que las calificaciones crediticias pueden cambiar. Las fechas indicadas son aproximadas a las últimas confirmaciones o revisiones que suelen ser públicas y no una garantía de que no haya habido cambios posteriores no divulgados públicamente de forma inmediata.

• Explicación de las calificaciones de "Grado de Inversión" (Investment Grade):

Las calificaciones BBB- (S&P y Fitch) y Baa3 (Moody's) se consideran el escalón más bajo dentro de la categoría de "grado de inversión". Esto implica lo siguiente:

• Riesgo de Impago: Aunque existen factores económicos o financieros que podrían llevar a un deterioro, la capacidad de Annaly Capital Management para cumplir con sus obligaciones financieras se considera actualmente adecuada. El riesgo de impago es bajo en condiciones normales de mercado.
• Adecuado para Inversores Institucionales: Las empresas con calificaciones de grado de inversión son a menudo preferidas por grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones, fondos mutuos y compañías de seguros, que tienen mandatos para invertir solo en deuda de menor riesgo.
• Costo de Financiación: Generalmente, las empresas con calificaciones de grado de inversión pueden acceder a financiación en el mercado de capitales a costos más bajos en comparación con las empresas con calificaciones de "grado especulativo" (o "bono basura"), ya que se perciben como menos riesgosas.
• Perspectiva "Estable": Una perspectiva "Estable" indica que la agencia de calificación no espera que la calificación cambie en el corto o medio plazo, a menos que haya cambios significativos e inesperados en el perfil financiero o las condiciones operativas de la empresa o en el entorno del mercado.

En resumen, estas calificaciones reflejan la evaluación de las agencias sobre la solvencia crediticia de Annaly Capital Management y su capacidad para cumplir con sus compromisos financieros.

Para analizar el nivel de apalancamiento de Annaly Capital Management, utilizamos el ratio Deuda Total/Flujo de Caja Operativo.

• Ratio Deuda Total/Flujo de Caja Operativo de Annaly Capital Management: 6,39x
• Umbral de riesgo significativo (referencia): Superior a 10x

El ratio Deuda Total/Flujo de Caja Operativo de 6,39x para Annaly Capital Management se sitúa por debajo del umbral de riesgo significativo de 10x. Esto sugiere que, según este indicador clave, el nivel de apalancamiento de la empresa no se considera excesivamente alto en comparación con el punto de referencia establecido.

A continuación, se resume la estrategia de rotación de cartera de Annaly Capital Management basándose en los datos financieros proporcionados:

Annaly Capital Management exhibe una estrategia de rotación de cartera altamente dinámica, caracterizada por un volumen significativo tanto de adquisiciones como de desinversiones de activos a lo largo de los años fiscales presentados.

• Tendencia principal:
  • En los años fiscales 2020 y 2021, la tendencia principal fue de desinversión neta de activos. Esto sugiere un periodo de reducción de la cartera o reasignación de capital.
  • Sin embargo, en los años fiscales 2022, 2023 y 2024, la tendencia cambió a una adquisición neta sustancial de activos. Esto indica un periodo de expansión de la cartera o reinversión activa.
• Cifras clave para respaldar la tendencia:

  Año Fiscal	Adquisiciones Totales (aprox.)	Desinversiones Totales (Ventas y Vencimientos) (aprox.)	Flujo Neto de Inversión (aprox.)	Tendencia Neta
  2024	$46,32 mil millones	$31,31 mil millones	-$14,98 mil millones	Adquisición neta
  2023	$46,94 mil millones	$38,52 mil millones	-$8,42 mil millones	Adquisición neta
  2022	$52,63 mil millones	$38,10 mil millones	-$14,53 mil millones	Adquisición neta
  2021	$30,50 mil millones	$35,49 mil millones	+$4,90 mil millones	Desinversión neta
  2020	$34,94 mil millones	$75,28 mil millones	+$40,35 mil millones	Desinversión neta

  Las cifras de "Pagos para adquirir valores de deuda disponibles para la venta" (paymentstoacquireavailableforsalesecuritiesdebt) y "Ingresos por la venta de valores de deuda disponibles para la venta" (proceedsfromsaleofavailableforsalesecuritiesdebt), así como los "Ingresos por vencimientos, prepagos y llamadas de valores disponibles para la venta" (proceedsfrommaturitiesprepaymentsandcallsofavailableforsalesecurities), son consistentemente muy elevadas en todos los años, lo que subraya la alta actividad de rotación de la cartera.

• Evidencia de venta estratégica para fines de reacondicionamiento externo y posterior readquisición:

  Los datos financieros muestran un volumen extremadamente alto de transacciones bidireccionales (compras y ventas) en la misma clase de activos, especialmente en los "valores de deuda disponibles para la venta". Por ejemplo:

  • En 2024, se adquirieron ~$32.21 mil millones en estos valores y se vendieron ~$21.11 mil millones (adicionalmente a ~$6.83 mil millones en vencimientos/prepagos).
  • En 2023, se adquirieron ~$41.04 mil millones y se vendieron ~$31.26 mil millones (adicionalmente a ~$6.15 mil millones en vencimientos/prepagos).
  • En 2022, se adquirieron ~$45.47 mil millones y se vendieron ~$25.06 mil millones (adicionalmente a ~$9.54 mil millones en vencimientos/prepagos).

  Estas métricas financieras revelan que Annaly Capital Management lleva a cabo una gestión de cartera muy activa con una rotación significativa de sus inversiones.

  Justificación muy breve: Aunque el alto volumen de compras y ventas de los mismos tipos de activos (como los valores de deuda disponibles para la venta) es consistente con una estrategia de gestión activa que *podría* incluir la venta para reacondicionamiento y readquisición, los datos financieros por sí solos no proporcionan evidencia directa o granular para confirmar específicamente que la empresa vende activos para que sean reacondicionados externamente y luego los readquiere. Los datos solo muestran una elevada actividad de compra y venta, que podría deberse a optimización de rendimientos, gestión de riesgo de tasas de interés, reequilibrio de la cartera o necesidades de liquidez, entre otras razones. No hay información en los datos para rastrear activos específicos o sus motivos transaccionales detallados.

Agradezco su consulta sobre la retención de beneficios de Annaly Capital Management (NLY), un REIT, basándome en el payout del 69,73% sobre su FFO (Funds From Operations) y los datos financieros proporcionados.

Es importante destacar que los datos financieros facilitados no contienen explícitamente la métrica FFO, que es fundamental para el análisis de los REITs. Sin embargo, dado que usted menciona un payout del 69,73% basado en FFO, procederé con el análisis de la implicación de esta cifra en la retención de beneficios de la empresa.

• Payout sobre FFO y Retención de Beneficios:
  • Un payout (distribución) del 69,73% sobre el FFO implica que Annaly Capital Management está reteniendo el 30,27% (100% - 69,73%) de sus Funds From Operations.
  • Para los REITs, el FFO es la medida de rentabilidad más relevante para evaluar la capacidad de generar efectivo y distribuir dividendos, ya que ajusta el beneficio neto por partidas no monetarias como la depreciación y amortización, que son significativas en la valoración de activos inmobiliarios.
• Implicaciones de la Retención del 30,27% del FFO:
  • La retención de aproximadamente el 30% de su FFO indica que Annaly tiene una porción considerable de capital generado internamente que no distribuye como dividendos.
  • Esta capital retenido puede ser utilizado para diversos fines estratégicos, que son cruciales para el crecimiento y la estabilidad de un REIT:
    • Reversión de Capital: A diferencia de muchos otros REITs de bienes raíces tradicionales que invierten directamente en propiedades, Annaly es un mREIT (mortgage REIT) que invierte principalmente en activos respaldados por hipotecas (MBS). Por lo tanto, la retención de FFO se traduce en capital disponible para adquirir nuevos MBS, financiar inversiones en su cartera o expandir sus operaciones de inversión.
    • Reducción de Deuda: La empresa puede destinar fondos retenidos a amortizar deuda, lo que mejora su estructura de capital y reduce sus gastos financieros a largo plazo. Según los datos financieros, Annaly registró un `debtRepayment` de 7.969.895.000 USD en 2024 y 3.814.316.000 USD en 2023, lo que indica una gestión activa de su deuda.
    • Liquidez y Flexibilidad Financiera: Un colchón de capital retenido proporciona a la empresa una mayor flexibilidad para afrontar condiciones de mercado adversas o aprovechar nuevas oportunidades de inversión sin depender exclusivamente de la emisión de nueva deuda o capital.
    • Recompra de Acciones: Aunque menos común para NLY según los datos financieros (`commonStockRepurchased` fue 0 USD en 2024 y muy bajo en años anteriores), parte del capital retenido podría utilizarse para programas de recompra de acciones, lo que podría aumentar el valor para los accionistas al reducir el número de acciones en circulación.
• Contexto con los Datos Financieros:
  • Los datos financieros muestran que el `dividendsPaid` fue de -1.493.680.000 USD en 2024. Este es el capital que Annaly efectivamente pagó a sus accionistas.
  • El `netCashProvidedByOperatingActivities` (flujo de caja de las operaciones) fue de 3.310.659.000 USD en 2024. Aunque no es directamente el FFO, es una métrica de generación de efectivo relevante. El hecho de que los dividendos pagados sean significativamente menores que el flujo de caja operativo sugiere que la empresa está generando suficiente efectivo de sus operaciones para cubrir sus dividendos y aún así retener una porción para otros usos.
  • En cuanto a las actividades de inversión, los datos muestran importantes `purchasesOfInvestments` (adquisiciones de inversiones) de -32.213.640.000 USD en 2024 y `salesMaturitiesOfInvestments` (ventas/vencimientos de inversiones) de 27.940.701.000 USD. Esto refleja la naturaleza de un mREIT que continuamente gestiona su cartera de activos, utilizando tanto el capital generado internamente como el externo para sus operaciones de inversión.

En resumen, una retención del 30,27% del FFO, como indica su dato de payout, es una señal positiva para Annaly Capital Management. Significa que la empresa no está distribuyendo la totalidad de su FFO, lo que le permite reinvertir capital, gestionar su deuda y mantener flexibilidad financiera para apoyar su estrategia de crecimiento y estabilidad a largo plazo dentro del entorno de los mREITs.

Análisis de la emisión de acciones de Annaly Capital Management (NLY) a partir de los datos proporcionados:

Los datos financieros proporcionados detallan las variaciones porcentuales anuales en el número de acciones en circulación de Annaly Capital Management desde 2015 hasta 2024. A continuación, se presenta una tabla resumen de estos cambios:

Año	Cambio % en Acciones en Circulación
2024	0,06%
2023	0,20%
2022	0,15%
2021	0,01%
2020	-0,01%
2019	0,19%
2018	0,13%
2017	0,10%
2016	0,02%
2015	0,00%

Interpretación de los datos:

• Los porcentajes de cambio en las acciones en circulación de Annaly Capital Management son extremadamente bajos a lo largo de todos los años proporcionados. El mayor incremento anual observado es del 0,20% en 2023, mientras que en algunos años se registra un cambio mínimo (0,00% en 2015) o incluso una ligera disminución (-0,01% en 2020).
• Estos incrementos tan reducidos implican que la empresa ha emitido un número mínimo de acciones nuevas en relación con su base de acciones existente en cada uno de estos periodos. Por ejemplo, un 0,20% de crecimiento significa que por cada 1.000 acciones existentes, se emitieron aproximadamente 2 acciones adicionales.

¿Representa un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes?

• Con base únicamente en los datos financieros proporcionados, la emisión de nuevas acciones por parte de Annaly Capital Management en los últimos años no representa un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes.
• La dilución ocurre cuando la emisión de nuevas acciones reduce el porcentaje de propiedad de los inversores existentes y, potencialmente, el beneficio por acción (BPA) o los dividendos por acción (DPA) si el capital recaudado no genera un rendimiento proporcionalmente mayor. Dado que los porcentajes de incremento son tan marginales (siempre por debajo del 0,20%), su impacto dilutivo en la propiedad o en las métricas por acción sería prácticamente insignificante.

¿Es una estrategia de crecimiento saludable y beneficiosa a largo plazo?

• Los REITs, como Annaly Capital Management, a menudo emiten nuevas acciones como una forma de recaudar capital para adquirir nuevos activos (en el caso de los mREITs como Annaly, esto incluye hipotecas y valores respaldados por hipotecas). Esta puede ser una estrategia saludable si el capital se invierte en activos que generan retornos superiores al costo del capital, mejorando así el flujo de efectivo disponible para distribución (FFO o NII para mREITs) y, en última instancia, los dividendos por acción.
• Sin embargo, los porcentajes de crecimiento de acciones en circulación observados en los datos financieros son demasiado pequeños para ser considerados una estrategia agresiva de crecimiento a través de la emisión de capital. Si Annaly estuviera persiguiendo una expansión significativa utilizando la emisión de acciones como principal fuente de financiación, esperaríamos ver aumentos porcentuales mucho más sustanciales (por ejemplo, del 1% al 10% o más en un año, dependiendo del tamaño de las adquisiciones o la estrategia de financiación).
• Estos cambios mínimos podrían reflejar operaciones rutinarias como la emisión de acciones para planes de compensación de empleados basados en acciones, la gestión marginal de la estructura de capital, o muy pequeñas ofertas secundarias que no buscan una expansión masiva. No indican una dependencia significativa de la financiación de capital para el crecimiento en los periodos analizados.

Conclusión:

En resumen, los datos financieros sobre la variación de acciones en circulación de Annaly Capital Management indican que la empresa ha experimentado cambios mínimos y esporádicos en su número de acciones. Esto sugiere que:

• El riesgo de dilución actual para los inversores existentes es extremadamente bajo, casi insignificante, basándose en estas cifras.
• No parece ser una estrategia principal o significativa de crecimiento a través de la emisión de capital en los volúmenes típicos que se observarían para una expansión agresiva. Es más probable que el crecimiento o la gestión del capital se haya financiado a través de otras fuentes (como deuda o reinversión de ganancias) o que la necesidad de capital adicional mediante la emisión de acciones haya sido muy limitada durante estos años.

Para una evaluación completa de la estrategia de crecimiento y financiación de Annaly Capital Management, sería necesario analizar otras métricas financieras clave, como el beneficio neto de interés (NII) por acción, los dividendos por acción, el tamaño y la composición de la cartera de activos, y la estructura de la deuda a lo largo del tiempo.

Annaly Capital Management (NLY) es un REIT hipotecario (mREIT), lo que significa que su modelo de negocio difiere fundamentalmente de los REITs de capital (equity REITs) que poseen y gestionan propiedades físicas. Por lo tanto, su estrategia de crecimiento no se basa en el desarrollo de nuevas propiedades ni en la expansión geográfica de activos inmobiliarios físicos.

La estrategia principal para el crecimiento futuro de Annaly Capital Management se centra en la expansión y optimización de su cartera de inversiones, principalmente de títulos respaldados por hipotecas (MBS), financiados por agencias gubernamentales.

En el contexto de las opciones proporcionadas:

• Desarrollo: No aplica a un mREIT, ya que no desarrollan propiedades.
• Adquisiciones: Esta es la opción más relevante, pero debe entenderse como la adquisición de instrumentos financieros (principalmente MBS, pero también otros activos relacionados con hipotecas o crédito inmobiliario) para expandir el tamaño de su cartera.
• Expansión de mercado: Annaly opera principalmente en el mercado hipotecario de Estados Unidos, por lo que su "expansión de mercado" se refiere más a la capacidad de operar de manera eficiente y a gran escala dentro de ese mercado, y potencialmente diversificar dentro de las clases de activos relacionadas con hipotecas.

La estrategia de crecimiento de Annaly se basa en varios pilares:

• Expansión de la Cartera de Inversiones: Aumentar el volumen de sus activos generadores de ingresos (MBS y otros activos hipotecarios) para generar mayores ingresos por intereses. Esto requiere un acceso constante a capital, ya sea a través de la emisión de nuevas acciones, deuda o la reinversión de ganancias retenidas.
• Gestión del Margen de Intereses Neto (NIM): Optimizar la diferencia entre los ingresos por intereses generados por sus activos y el costo de financiación de esos activos (por ejemplo, a través de acuerdos de recompra). Un NIM saludable es crucial para la rentabilidad y el crecimiento.
• Gestión de Riesgos: Mitigar los riesgos inherentes al mercado hipotecario, como el riesgo de tasa de interés, el riesgo de prepago y el riesgo de crédito. Una gestión de riesgos eficaz es vital para la estabilidad y el crecimiento sostenible.
• Diversificación Estratégica: Si bien los MBS de agencia siguen siendo su núcleo, Annaly puede buscar diversificar su cartera en otras clases de activos relacionados con bienes raíces y el crédito, como inversiones en crédito hipotecario residencial o comercial, para mejorar los rendimientos ajustados al riesgo.
• Apalancamiento y Financiación: Utilizar el apalancamiento de manera prudente y eficiente para amplificar los rendimientos. Su capacidad para acceder a financiación a bajo costo es un factor clave para el crecimiento de su cartera.

En resumen, para Annaly Capital Management, el crecimiento futuro se logrará principalmente a través de la adquisición estratégica y gestión eficiente de un mayor volumen de activos financieros hipotecarios, manteniendo un estricto control de riesgos y optimizando sus fuentes de financiación.

Para calcular el valor intrínseco del REIT Annaly Capital Management basándose en los datos financieros proporcionados, una de las métricas más relevantes y comúnmente utilizadas para los REITs (especialmente los mREITs como Annaly) es el Valor Contable por Acción (Book Value Per Share). Este valor representa el patrimonio neto atribuible a los accionistas comunes por cada acción en circulación, sirviendo como una estimación del valor subyacente de la empresa si sus activos fueran liquidados a sus valores contables.

Los datos financieros más recientes disponibles corresponden al año fiscal 2024.

Los pasos para el cálculo del Valor Contable por Acción son los siguientes:

• Identificar el Patrimonio Neto Total (Stockholders' Equity) de los datos financieros de 2024.
• Restar el valor de las acciones preferentes, ya que el valor intrínseco se calcula para las acciones comunes.
• Identificar el número de acciones comunes en circulación.
• Dividir el patrimonio neto resultante por el número de acciones comunes en circulación.

A continuación, se detalla el cálculo utilizando los datos financieros de 2024:

Concepto	Valor (USD)	Referencia en los datos financieros (2024)
Patrimonio Neto Total	12,609,241,000	stockholdersequity
Menos: Valor de las Acciones Preferentes	1,536,569,000	preferredstockvalue
Patrimonio Neto Atribuible a Accionistas Comunes	12,609,241,000 - 1,536,569,000 = 11,072,672,000	Cálculo propio
Acciones Comunes en Circulación	578,357,118	commonstocksharesoutstanding

Cálculo del Valor Contable por Acción (Valor Intrínseco Estimado):

Valor Contable por Acción = Patrimonio Neto Atribuible a Accionistas Comunes / Acciones Comunes en Circulación

Valor Contable por Acción = 11,072,672,000 USD / 578,357,118 acciones

Valor Contable por Acción = 19.14 USD por acción

Por lo tanto, basándonos en los datos financieros para el año 2024, el valor intrínseco estimado por acción de Annaly Capital Management, utilizando el valor contable por acción, es de aproximadamente 19.14 USD.

Es importante considerar que, si bien el valor contable es una métrica fundamental para los REITs, una evaluación integral del valor intrínseco de Annaly Capital Management también podría incluir el análisis de los Funds From Operations (FFO), el rendimiento de dividendos y la perspectiva del entorno de tasas de interés, dada la naturaleza de sus inversiones en hipotecas y valores respaldados por hipotecas.

A continuación, se presenta una puntuación detallada para Annaly Capital Management (NLY) en diversas áreas clave de análisis de inversión, con una escala del 0 (peor) al 10 (mejor).

• Calidad del Negocio: 3/10

  El modelo de negocio de una REIT hipotecaria (mREIT) como Annaly Capital Management es intrínsecamente complejo y volátil. Se basa en el arbitraje de tipos de interés, pidiendo prestado a corto plazo y prestando a largo plazo a través de la inversión en valores respaldados por hipotecas (MBS). La rentabilidad depende en gran medida del diferencial entre las tasas a corto y largo plazo (curva de rendimiento), la gestión del riesgo de duración y el riesgo de prepago. No es un negocio operativo tradicional con ingresos estables o barreras de entrada significativas, sino más bien una estrategia de ingeniería financiera altamente sensible a las políticas monetarias y las condiciones del mercado.

• Moat (Ventaja Competitiva): 2/10

  Annaly opera en un mercado que es en gran medida una mercancía. Aunque su tamaño y experiencia le otorgan ciertas ventajas en términos de acceso a financiación y la sofisticación de sus estrategias de cobertura de riesgos, no posee un "moat" o ventaja competitiva duradera en el sentido tradicional. No hay patentes, tecnologías propietarias, efectos de red, altos costes de cambio para los clientes, ni una marca que genere lealtad que impidan a otros replicar su modelo. La ventaja se reduce a la habilidad de su equipo directivo para navegar un entorno macroeconómico extremadamente desafiante, una ventaja que es más transitoria y dependiente de personas que estructural.

• Situación Financiera: 5/10

  Como una de las REIT hipotecarias más grandes y establecidas, Annaly generalmente mantiene un acceso robusto a diversas fuentes de capital y emplea sofisticadas estrategias de cobertura. Sin embargo, su modelo de negocio inherentemente requiere un alto grado de apalancamiento, lo que hace que su balance sea extremadamente sensible a los movimientos de las tasas de interés y propenso a fluctuaciones significativas en el valor contable. Si bien es capaz de sobrevivir a través de diversos ciclos económicos, su "salud" financiera debe evaluarse dentro del contexto de una industria de alto riesgo y no en comparación con empresas con balances de baja deuda y flujos de efectivo estables.

• Crecimiento: 3/10

  El crecimiento sostenido y predecible en el valor contable por acción o en los dividendos es un desafío considerable para las mREITs. Su rentabilidad está directamente ligada a los diferenciales de tipos de interés, y los períodos de subida de tasas o inversión de la curva de rendimiento pueden comprimir significativamente sus márgenes. La expansión de la cartera a menudo requiere la emisión de nuevas acciones, lo que puede ser dilutivo si la empresa cotiza por debajo de su valor contable. El crecimiento en este sector es típicamente cíclico y oportunista, más que una trayectoria ascendente constante y fiable a largo plazo.

• Perspectivas Futuras: 4/10

  Las perspectivas futuras de Annaly Capital Management dependen casi por completo del entorno macroeconómico, específicamente de la dirección y la forma de la curva de rendimiento de los tipos de interés. Si bien Annaly es un actor importante en su industria y está bien posicionada para navegar por las condiciones del mercado, no tiene vías significativas para un crecimiento orgánico o secular independiente de estos factores externos. Continuará siendo una generadora de ingresos en entornos de tipos favorables, pero enfrentará desafíos y presiones en la rentabilidad durante periodos de condiciones adversas para su modelo de negocio.