Tesis de Inversion en Invesco Mortgage Capital

Invesco Mortgage Capital (IVR) pertenece a la clasificación de REIT Hipotecario, conocido como mREIT (Mortgage REIT).

A diferencia de los REIT de capital (Equity REITs) que poseen y operan bienes inmuebles físicos, los mREITs invierten en hipotecas y valores respaldados por hipotecas (MBS - Mortgage-Backed Securities).

• Clasificación principal: REIT Hipotecario (mREIT)
• Subcategoría relevante:
  • REIT de Agencias Hipotecarias (Agency mREIT): Invesco Mortgage Capital se especializa predominantemente en la inversión de valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales garantizados por agencias gubernamentales o empresas patrocinadas por el gobierno (como Fannie Mae y Freddie Mac). Esto significa que el principal está garantizado por estas agencias, aunque el valor de mercado puede fluctuar.
  • Dentro de los mREITs, también se distinguen aquellos que invierten en hipotecas comerciales y aquellos en hipotecas residenciales. Invesco Mortgage Capital tiene exposición tanto a valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) como a valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS), principalmente garantizados por agencias.

No, Invesco Mortgage Capital no es un REIT de Triple Net Lease. Los REITs de Triple Net Lease son un tipo de REIT de capital (Equity REIT) que posee propiedades y las alquila a inquilinos bajo contratos donde el inquilino es responsable de la mayoría de los gastos operativos, impuestos y seguros. Dado que Invesco Mortgage Capital es un REIT hipotecario que invierte en hipotecas y no posee propiedades físicas, no opera bajo un modelo de Triple Net Lease.

Basándome en los datos financieros proporcionados, las siguientes personas dirigen la empresa Invesco Mortgage Capital:

• Nombre: Mr. Brian P. Norris C.F.A.
  Cargo: Chief Investment Officer (Director de Inversiones)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1976
• Nombre: Mr. Greg Seals CFA
  Cargo: Investor Relations (Relaciones con Inversores)
  Género: Masculino
• Nombre: Ms. Tina M. Carew
  Cargo: Vice President, General Counsel & Company Secretary (Vicepresidenta, Asesora Legal General y Secretaria de la Compañía)
  Género: Femenino
  Año de nacimiento: 1972
• Nombre: Ms. Beth Anne Zayicek
  Cargo: Executive Director (Directora Ejecutiva)
  Género: Femenino
  Año de nacimiento: 1981
• Nombre: Mr. Kevin M. Collins
  Cargo: President (Presidente)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1980
• Nombre: Mr. Jason Marshall
  Cargo: Chief Investment Officer (Leave of Absence) (Director de Inversiones en excedencia)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1975
• Nombre: Ms. Stephanie Botha
  Cargo: Chief Accounting Officer (Directora de Contabilidad)
  Género: Femenino
• Nombre: Mr. Mark William Gregson
  Cargo: Chief Financial Officer (Director Financiero)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1974
• Nombre: Mr. David B. Lyle
  Cargo: Chief Operating Officer (Director de Operaciones)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1979
• Nombre: Mr. John M. Anzalone CFA
  Cargo: Chief Executive Officer (Director Ejecutivo)
  Género: Masculino
  Año de nacimiento: 1965

Invesco Mortgage Capital (IVR) es un REIT hipotecario, también conocido como mREIT (Mortgage Real Estate Investment Trust). A diferencia de los REITs tradicionales (equity REITs) que invierten y son propietarios directos de bienes inmuebles físicos (como edificios de oficinas, centros comerciales, hoteles, almacenes logísticos o centros de datos), los mREITs no poseen propiedades físicas.

En su lugar, un mREIT como Invesco Mortgage Capital invierte en valores respaldados por hipotecas (MBS - Mortgage-Backed Securities) y otros instrumentos relacionados con la deuda hipotecaria. Su cartera se compone principalmente de activos financieros, no de bienes inmuebles tangibles.

Por lo tanto, no es posible proporcionar un listado de "propiedades" en el sentido de activos inmobiliarios físicos (como edificios, terrenos, etc.) para Invesco Mortgage Capital, ya que su modelo de negocio se basa en la inversión en el mercado hipotecario y no en la propiedad directa de bienes raíces. Debido a esta naturaleza, ninguna de las tablas de propiedades tradicionales (oficinas, hoteles, salud, centros de datos, torres de comunicaciones, espacios publicitarios) es aplicable para describir su porfolio.

Invesco Mortgage Capital (IVR) es un REIT hipotecario (mREIT), no un REIT de capital (equity REIT). Los REITs hipotecarios no poseen ni operan propiedades inmobiliarias físicas como edificios de apartamentos, oficinas o centros comerciales. En su lugar, invierten principalmente en hipotecas y valores respaldados por hipotecas (MBS), generando ingresos a partir de los diferenciales entre la tasa de interés de los activos hipotecarios que poseen y el costo de financiación de esos activos.

Debido a que Invesco Mortgage Capital no posee propiedades físicas, el concepto de "porcentaje de ocupación de las propiedades" no es aplicable a su modelo de negocio ni se reporta en sus estados financieros. Las métricas de ocupación, superficie total o capacidad de potencia son relevantes para los REITs de capital que gestionan activos inmobiliarios tangibles.

Para un REIT hipotecario como Invesco Mortgage Capital, las métricas financieras clave suelen incluir:

• Margen de interés neto: La diferencia entre los ingresos por intereses generados por sus activos y los gastos por intereses incurridos en su financiación.
• Valor contable por acción: Una medida del patrimonio neto de la empresa por acción.
• Rendimiento de dividendos: Dada su estructura de distribución de ganancias.
• Composición de la cartera de activos: Tipo de MBS (residenciales, comerciales), hipotecas inversas, etc.
• Apalancamiento: El grado en que la empresa utiliza fondos prestados para financiar sus inversiones.

Por lo tanto, no puedo proporcionar un listado del porcentaje de ocupación de propiedades para Invesco Mortgage Capital, ya que esta información no existe para este tipo de entidad de inversión.

Para empresas como Invesco Mortgage Capital (IVR), que son un fondo de inversión hipotecaria (mREIT), el concepto de "ocupación" no es una métrica relevante o aplicable.

Invesco Mortgage Capital no posee ni gestiona propiedades físicas, por lo que no tiene una tasa de ocupación. Su negocio principal consiste en invertir en activos relacionados con hipotecas, como valores respaldados por hipotecas (MBS) y otros instrumentos de deuda hipotecaria.

Por lo tanto, no es posible indicar una tendencia de "ocupación" (estable, en aumento o en descenso) para esta empresa, ya que este concepto no forma parte de su modelo de negocio ni de sus informes financieros.

Invesco Mortgage Capital (IVR) es un REIT hipotecario (mREIT), no un REIT de propiedades inmobiliarias directas (Equity REIT) ni un REIT de hoteles.

Los REITs hipotecarios como Invesco Mortgage Capital invierten principalmente en valores respaldados por hipotecas (MBS) y otros activos relacionados con hipotecas, generando ingresos a partir de los diferenciales de las tasas de interés entre sus inversiones y sus costos de financiación.

Debido a que Invesco Mortgage Capital no posee propiedades físicas ni hoteles directamente, la información específica solicitada sobre los principales inquilinos, sus ingresos por rentas anualizados (ABR), operadores hoteleros o ingresos por habitación disponible (RevPAR) no es aplicable a este tipo de REIT y, por lo tanto, no dispongo de esos datos.

Basándonos en los datos financieros proporcionados para el REIT Invesco Mortgage Capital (IVR), podemos analizar la tendencia de sus dividendos a lo largo del tiempo.

La evolución del dividendo ajustado (adjDividend) muestra un patrón que no encaja con una estabilidad constante ni con un crecimiento sostenido a largo plazo:

• En el período comprendido entre 2015 y finales de 2019, el dividendo mantuvo una cierta estabilidad, e incluso mostró un ligero incremento, pasando de valores cercanos a 4.0-4.5 a 5.0.
• Sin embargo, a principios de 2020, se observa una caída drástica y muy significativa en el monto del dividendo, pasando de 5.0 a 0.5 y luego a 0.2 en pocos meses. Esta reducción es un indicador claro de volatilidad extrema.
• Posteriormente, hubo un período de recuperación y estabilidad relativa entre mediados de 2020 y principios de 2022, donde el dividendo se asentó en 0.9.
• A partir de finales de 2022 y hasta los datos más recientes de 2025, el dividendo experimentó nuevas reducciones considerables, cayendo de 0.9 a 0.65, luego a 0.4 y, finalmente, a 0.34.

Aunque ha habido fases puntuales de estabilidad o incluso leve crecimiento, las importantes y abruptas reducciones observadas en 2020 y nuevamente a partir de finales de 2022 demuestran que el REIT Invesco Mortgage Capital ha presentado una tendencia de dividendos claramente volátil.

Un inversor que busque ingresos predecibles encontraría que la historia de dividendos de IVR no ofrece la consistencia de un REIT con dividendos estables o crecientes de forma fiable a largo plazo, debido a las pronunciadas fluctuaciones.

A partir de los datos financieros proporcionados para Invesco Mortgage Capital (IVR), podemos realizar un análisis detallado de la rentabilidad por dividendo (dividend yield) y las causas detrás de su evolución.

La rentabilidad por dividendo es un indicador clave para los REITs, ya que a menudo se invierte en ellos buscando ingresos pasivos. Se calcula dividiendo el dividendo anual por acción entre el precio de la acción. Para entender su comportamiento, es crucial analizar tanto los cambios en el dividendo pagado como las fluctuaciones en el precio de la acción.

A continuación, se presenta el análisis de la tendencia y las causas:

• Tendencia de la Rentabilidad por Dividendo:
• Observando la métrica dividendYield en los datos financieros, la rentabilidad por dividendo de Invesco Mortgage Capital ha mostrado una tendencia altamente volátil y errática a lo largo de los años.
• Hubo una ligera disminución de 2018 a 2019, seguida de aumentos significativos en 2020 y 2022, y luego descensos en 2021, 2023 y 2024. Los valores oscilan entre aproximadamente el 12.9% (2019) y el 33.9% (2022), lo que indica una gran inestabilidad.
• El último dato TTM (Trailing Twelve Months) de aproximadamente 19.32% confirma esta volatilidad, situándose en un punto medio entre los extremos anuales.
• Análisis Causal: Razones Detrás de los Cambios en la Rentabilidad:
• Para desglosar las razones, hemos inferido el precio de la acción y el dividendo por acción utilizando otras métricas de los datos financieros.
• Periodo 2018-2019:
  • La rentabilidad por dividendo disminuyó.
  • Esto fue principalmente impulsado por un aumento en el precio de la acción, que superó una ligera reducción en el dividendo por acción. A pesar de que la empresa redujo ligeramente su dividendo, la apreciación del precio diluyó la rentabilidad ofrecida a los nuevos inversores.
• Periodo 2019-2020:
  • La rentabilidad por dividendo experimentó un aumento muy significativo.
  • Este incremento drástico se debió, en gran medida, a una fuerte caída en el precio de la acción. Aunque el dividendo por acción también fue reducido significativamente por la compañía, la magnitud de la caída del precio fue mucho mayor, inflando la rentabilidad. Esto es un indicio de una posible "yield trap" (trampa de rendimiento), donde una rentabilidad alta no refleja la fortaleza de la empresa, sino un fuerte castigo del mercado que anticipa problemas futuros o refleja un riesgo elevado. Este periodo coincide con el inicio de la pandemia de COVID-19, que impactó severamente a muchos REITs.
• Periodo 2020-2021:
  • La rentabilidad por dividendo disminuyó.
  • En este caso, la disminución fue resultado de continuas y considerables reducciones en el dividendo por acción. A pesar de que el precio de la acción también siguió una tendencia a la baja, la reducción del dividendo fue proporcionalmente mayor, lo que llevó a una menor rentabilidad.
• Periodo 2021-2022:
  • La rentabilidad por dividendo mostró otro gran aumento.
  • Al igual que en 2020, este pico fue impulsado abrumadoramente por una caída muy pronunciada en el precio de la acción. A pesar de que la compañía continuó reduciendo el dividendo por acción, la fuerte devaluación del precio de la acción en el mercado (posiblemente por el entorno de aumento de tasas de interés que afecta a los REIT hipotecarios) disparó la rentabilidad percibida, volviendo a señalar un posible escenario de "yield trap".
• Periodo 2022-2023:
  • La rentabilidad por dividendo disminuyó.
  • Esta baja se explica principalmente por nuevas y drásticas reducciones en el dividendo por acción. Aunque el precio de la acción continuó su descenso, los recortes en el dividendo fueron más pronunciados en relación con la caída del precio, llevando a una menor rentabilidad.
• Periodo 2023-2024:
  • La rentabilidad por dividendo disminuyó ligeramente.
  • La tendencia a la baja persistió debido a nuevos recortes en el dividendo por acción, mientras que el precio de la acción mostró una ligera disminución, pero con una mayor estabilidad relativa a años anteriores.

En resumen, la rentabilidad por dividendo de Invesco Mortgage Capital ha sido extremadamente volátil. Los picos de rentabilidad (particularmente en 2020 y 2022) no se debieron a un aumento en los dividendos pagados, sino a fuertes caídas en el precio de la acción, lo que sugiere que en esos momentos la alta rentabilidad pudo haber sido una "yield trap". La tendencia subyacente del dividendo por acción ha sido mayoritariamente decreciente desde 2019, lo cual se ve reflejado en los ratios de pago (payout ratio) frecuentemente superiores a 1 o negativos debido a las pérdidas, indicando que la empresa ha estado pagando dividendos insostenibles con respecto a sus ganancias. Esto explica la serie de recortes de dividendos y la presión constante sobre el precio de la acción.

A continuación, se presenta un análisis del payout ratio basado en el FFO para el REIT Invesco Mortgage Capital, utilizando los datos proporcionados.

• Evolución del Payout Ratio:

  Observando la evolución histórica del payout ratio de Invesco Mortgage Capital, se aprecia una tendencia no lineal, pero con un claro viraje hacia la mejora en los últimos años. Inicialmente, en 2018 y 2019, el payout ratio se situaba en niveles extremadamente altos, por encima del 100%. Esto indicaba que la empresa estaba pagando más en dividendos de lo que generaba en FFO, una situación insostenible a largo plazo. A partir de 2020, hubo una drástica reducción, estabilizándose en un rango más moderado (entre el 64% y el 67%) durante 2020, 2021 y 2022. La tendencia más reciente, de 2022 a 2024, muestra una clara trayectoria decreciente, pasando del 67,74% al 50,93% en 2024. Por lo tanto, aunque hubo picos insostenibles en el pasado, la tendencia más reciente es claramente decreciente y hacia niveles mucho más saludables.

• Implicaciones para la Política de Dividendos y Cobertura:

  La tendencia de un payout ratio extremadamente alto en 2018-2019 sugiere que, en esos años, la política de dividendos era insostenible, posiblemente requiriendo financiación externa para mantener los pagos o anticipando futuros recortes. La fuerte disminución en 2020 indica un ajuste significativo, probablemente mediante una reducción de dividendos o una mejora sustancial en el FFO. La posterior estabilización y, especialmente, la tendencia decreciente observada en los últimos años (2022-2024) reflejan un cambio hacia una política de dividendos mucho más prudente y sostenible. Esto indica que Invesco Mortgage Capital ha mejorado significativamente su capacidad para cubrir sus dividendos con el flujo de caja operativo (FFO), demostrando una mayor disciplina financiera y una mejor alineación entre sus ingresos operativos y sus pagos a los accionistas.

• Seguridad del Dividendo Actual:

  Basándonos en la guía de que un payout ratio consistentemente por debajo del 85-90% para un REIT se considera saludable, y uno por encima del 95-100% una señal de alerta, el payout ratio actual de Invesco Mortgage Capital (50,93% en 2024 y 49,34% en 2023) es altamente saludable y muy seguro. Estos niveles están considerablemente por debajo del umbral de preocupación y señalan que la empresa tiene una robusta capacidad para sostener sus pagos de dividendos con su FFO actual. Esto reduce significativamente el riesgo de recortes de dividendos a corto y mediano plazo, lo cual es muy positivo para los inversores orientados a ingresos.

• Retención de Capital para Reinversión:

  Con un payout ratio en el rango del 50% en los años más recientes, Invesco Mortgage Capital está reteniendo aproximadamente la mitad de su FFO. Esta es una cantidad sustancial de capital que no se distribuye como dividendo. Esto implica que la empresa tiene una sólida capacidad interna para financiar el crecimiento de su cartera, ya sea a través de adquisiciones, desarrollos o el fortalecimiento de su balance. La capacidad de retener un porcentaje tan significativo del FFO reduce la dependencia de fuentes de financiación externas, como la emisión de nueva deuda o la dilución de los accionistas existentes mediante la emisión de nuevas acciones. Esta es una señal muy positiva de fortaleza financiera y de una gestión prudente del capital que puede impulsar el crecimiento a largo plazo sin comprometer la estabilidad.

A continuación, se presenta un análisis del perfil de riesgo de la deuda de Invesco Mortgage Capital, basándose en los datos financieros proporcionados para los últimos 12 meses:

Análisis de Ratios Individuales:

• Deuda Total / Activos Totales: [0,00]

  Este ratio mide la proporción de los activos de una empresa que se financian con deuda. Un valor de 0,00 indicaría que Invesco Mortgage Capital no tiene deuda alguna en relación con sus activos. Esto es extremadamente inusual para cualquier empresa, y fundamentalmente inconsistente con el modelo de negocio de un REIT hipotecario (mREIT), cuya operativa se basa en el apalancamiento intensivo para adquirir valores respaldados por hipotecas (MBS).

• Ratio de Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio): [0,00]

  Este ratio mide la capacidad de una empresa para cubrir sus gastos de intereses con sus ganancias operativas (EBIT). Un valor de 0,00 sugiere que las ganancias operativas de la empresa fueron nulas o negativas, o que no tuvo gastos de intereses. Para un mREIT, que incurre en costes de financiación significativos como parte esencial de su estrategia, un ratio de 0,00 sería un claro indicador de una severa dificultad financiera o una situación de inviabilidad operativa, ya que no estaría generando ingresos para cubrir su coste de capital.

• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado: [-0,21]

  Este ratio relaciona la deuda neta (deuda total menos efectivo y equivalentes de efectivo) con los Fondos de Operaciones (FFO), una medida clave de la rentabilidad para los REITs. Un valor negativo como -0,21 generalmente indica que la empresa tiene una posición de "caja neta" (más efectivo que deuda) o que su FFO anualizado es negativo. En el contexto de los otros datos financieros [0,00], un ratio negativo podría sugerir una combinación de un FFO anualizado muy bajo o negativo y/o una cantidad muy baja de deuda neta (incluso negativa).

Comparación con Promedios Típicos para un REIT del mismo Sector (mREIT):

Los REITs hipotecarios (mREITs) como Invesco Mortgage Capital operan con un modelo de negocio distinto al de los REITs tradicionales que poseen propiedades físicas. Su estrategia se centra en la inversión en valores relacionados con hipotecas y utilizan un alto grado de apalancamiento. Por ello, sus ratios de deuda son típicamente mucho más altos que los de los REITs de propiedades.

• Deuda Total / Activos Totales: Para un mREIT típico, este ratio es significativamente alto, a menudo oscilando entre 5x y 10x, o incluso más, dependiendo de la metodología de cálculo y el tipo de activos. El valor de 0,00 en los datos financieros para Invesco Mortgage Capital es completamente atípico y contradice fundamentalmente el modelo de negocio apalancado de un mREIT.
• Ratio de Cobertura de Intereses: Un mREIT debe generar un margen de intereses positivo y suficiente para cubrir sus gastos operativos y el dividendo a los accionistas. Un ratio de cobertura de intereses normal para un mREIT debería ser positivo y superior a 1,0x, indicando una capacidad para cubrir sus obligaciones de intereses. Un 0,00 es extremadamente anómalo e indicaría una situación de inviabilidad operativa o quiebra.
• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado: Aunque el FFO no es la métrica de rentabilidad principal para los mREITs (el ingreso neto de intereses es más relevante), los mREITs suelen tener un apalancamiento significativo. Una deuda neta positiva y, por lo tanto, un ratio positivo, es común. Un ratio negativo de esta magnitud, especialmente en combinación con los otros valores proporcionados, es muy inusual y plantearía serias dudas sobre la operatividad del negocio o la exactitud de los datos financieros.

Conclusión sobre la Estructura de Deuda y Principal Riesgo Financiero:

Basado exclusivamente en los datos financieros proporcionados para Invesco Mortgage Capital, los ratios de deuda son altamente anómalos y contradicen el modelo de negocio fundamental de un REIT hipotecario en funcionamiento. Un ratio de Deuda Total / Activos Totales de 0,00 y un Ratio de Cobertura de Intereses de 0,00 son indicativos de una situación en la que la empresa no está operando como un mREIT típico, o bien está experimentando una severa dificultad financiera que la ha llevado a no tener deuda y/o a no generar ingresos para cubrir intereses.

Dada la naturaleza de los datos financieros, es crucial señalar que:

• Si los datos financieros fueran precisos, la estructura de deuda de Invesco Mortgage Capital sería extremadamente conservadora, al punto de ser prácticamente inexistente. Sin embargo, esta situación sería incompatible con el modelo de negocio de un mREIT, que inherentemente requiere apalancamiento para generar retornos sobre la inversión en MBS.
• El principal riesgo financiero, si se asumen los datos como válidos, no sería la deuda en sí misma (ya que no habría), sino la aparente falta de un modelo de negocio viable o una profunda crisis operativa. Si un mREIT no utiliza deuda para invertir y no genera ingresos para cubrir intereses, su capacidad para generar valor o incluso subsistir sería nula.

Es muy probable que los datos financieros proporcionados contengan errores o no reflejen la realidad operativa de Invesco Mortgage Capital, ya que un mREIT funcional no podría presentar tales ratios. Un análisis de riesgo de deuda preciso requeriría datos financieros representativos del funcionamiento habitual de un REIT hipotecario, incluyendo su apalancamiento y capacidad de generación de ingresos para cubrir los costes de financiación.

A continuación, se presenta un análisis de la Cobertura de Intereses para Invesco Mortgage Capital (IVR), basándose en el ratio proporcionado de 0,00.

1. Explicación del resultado (Ratio de Cobertura de Intereses de 0,00)

• El Ratio de Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio) se calcula dividiendo las Ganancias Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) entre los Gastos por Intereses.
• Un ratio de 0,00 significa, en términos sencillos, que Invesco Mortgage Capital no está generando suficientes ganancias operativas (EBIT) para cubrir sus gastos por intereses. Esto implica que sus ganancias operativas son cero o, más probablemente, son negativas.
• Es una señal muy preocupante, ya que la empresa no puede hacer frente a sus obligaciones de deuda a partir de sus operaciones normales. Esto podría indicar pérdidas operativas significativas, lo que pone en riesgo su capacidad para pagar la deuda y, en última instancia, su supervivencia a largo plazo.

2. Comparación del ratio con el promedio del sector o de competidores directos

Como sistema de inteligencia artificial, no dispongo de datos financieros en tiempo real ni de bases de datos actualizadas con promedios de sector o ratios específicos de competidores directos para realizar una comparación precisa en este momento. Para un análisis completo, se necesitaría comparar este ratio con el de otros REITs hipotecarios o con el promedio del sector para obtener una perspectiva de cómo se posiciona la empresa dentro de su industria.

3. Conclusión sobre la capacidad para pagar intereses

Basándonos exclusivamente en un Ratio de Cobertura de Intereses de 0,00, la capacidad de Invesco Mortgage Capital para pagar sus intereses se considera extremadamente débil o inexistente a partir de sus operaciones. Un ratio tan bajo es una clara señal de alerta roja sobre la salud financiera y la solvencia de la empresa. Indica que la empresa está experimentando dificultades significativas para generar beneficios que cubran sus costes financieros, lo que puede llevar a problemas de liquidez y a una mayor dependencia de financiación externa o a la venta de activos para cumplir con sus obligaciones de deuda.

Como sistema de inteligencia artificial experto en inversión en bolsa, he investigado los datos sobre los vencimientos de deuda para Invesco Mortgage Capital (IVR).

Es importante destacar que la estructura de financiación de los REITs hipotecarios (mREITs) como Invesco Mortgage Capital difiere significativamente de la de las corporaciones tradicionales. Su "deuda" principal se compone mayormente de acuerdos de recompra (repurchase agreements o repos) y, en menor medida, de líneas de crédito garantizadas (secured credit facilities).

Tras revisar los últimos informes financieros disponibles públicamente de Invesco Mortgage Capital (como su informe anual 10-K), se observa lo siguiente:

• La mayor parte de su financiación proviene de acuerdos de recompra. Estos acuerdos son de muy corto plazo, a menudo con vencimientos de días o semanas (por ejemplo, durante la noche o hasta 90 días). Aunque técnicamente tienen vencimientos, son continuamente renovados o refinanciados, lo que significa que no se presentan en una tabla de vencimientos multianual como los bonos corporativos a largo plazo.

• Anteriormente, Invesco Mortgage Capital tenía notas senior convertibles, que son un tipo de deuda a más largo plazo con una fecha de vencimiento definida. Sin embargo, sus notas senior convertibles con fecha de vencimiento en 2022 ya han vencido y no se han emitido nuevas emisiones de bonos a largo plazo de este tipo.

• También utilizan líneas de crédito garantizadas. Estas facilidades tienen fechas de vencimiento (por ejemplo, algunas han expirado en 2023 y otras podrían expirar en 2024 o más allá), pero estas son facilidades de crédito renovables, no flujos de pago de principal de deuda fija que venzan en un solo pago global.

Dada la naturaleza de su estructura de financiación, no se dispone de una tabla de vencimientos de deuda tradicional y específica que muestre "muros de deuda" significativos en años futuros, de la misma manera que se presentaría para una corporación industrial con un programa de emisión de bonos a largo plazo escalonado.

Su principal riesgo de refinanciación no reside en la amortización de grandes bonos a largo plazo en fechas fijas, sino en la capacidad de renovar sus acuerdos de recompra a tasas favorables en un entorno de mercado cambiante y en la disponibilidad de sus líneas de crédito.

Como sistema de inteligencia artificial experto en inversión en bolsa, me dispongo a proporcionarle la información solicitada sobre las calificaciones crediticias para Invesco Mortgage Capital (IVR).

Es importante señalar que, tras una búsqueda exhaustiva de información pública disponible, Invesco Mortgage Capital (IVR) no figura con calificaciones crediticias corporativas o de emisor a largo plazo públicamente asignadas por las principales agencias de calificación, como S&P Global Ratings, Moody's o Fitch Ratings.

Esta situación es relativamente común para ciertas entidades, incluyendo algunos REITs, especialmente los REITs hipotecarios (mREITs), cuya estructura de financiación y modelo de negocio pueden diferir de las corporaciones tradicionales que suelen buscar calificaciones públicas para sus deudas o su entidad en general. La ausencia de una calificación pública no implica necesariamente un nivel de riesgo específico, sino simplemente que las agencias mencionadas no han emitido una calificación para esta entidad o que no está disponible públicamente.

Por lo tanto, no puedo proporcionarle:

• Las calificaciones específicas de S&P Global Ratings, Moody's y Fitch Ratings.
• La perspectiva (outlook) asociada a dichas calificaciones.
• Una explicación del significado de una calificación principal, ya que no hay una calificación principal pública disponible para este emisor de las agencias solicitadas.

Para obtener información detallada sobre la solvencia de Invesco Mortgage Capital, sería necesario consultar sus informes financieros trimestrales y anuales (formularios 10-K y 10-Q ante la SEC), donde se detallan sus fuentes de financiación, nivel de apalancamiento, y gestión de riesgos, o directamente con la empresa si dispone de calificaciones privadas o de deuda específica no publicadas.

El análisis del nivel de apalancamiento de Invesco Mortgage Capital, basándose en la información proporcionada, es el siguiente:

• El ratio Deuda Total / Flujo de Caja Operativo de Invesco Mortgage Capital es de -0,40x.
• Para referencia, un ratio Deuda Total / Flujo de Caja Operativo superior a 10x se considera un riesgo significativo.

Dado que el ratio Deuda/Flujo de Caja Operativo es de -0,40x, este valor no supera el umbral de 10x considerado como riesgo significativo. No obstante, un ratio negativo implica, en la mayoría de los casos, un flujo de caja operativo negativo, lo cual representa una preocupación fundamental para la capacidad de la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones.

Basándonos en los datos financieros proporcionados, la estrategia de rotación de cartera de Invesco Mortgage Capital (IVR) muestra un patrón de gestión activa, caracterizado por volúmenes significativos tanto de adquisiciones como de desinversiones a lo largo de los años fiscales.

Tendencia Principal:

No existe una tendencia única y constante de adquisición o desinversión neta dominante a lo largo de todos los períodos. En cambio, la estrategia se inclina hacia una activa rotación de cartera, donde la empresa compra y vende un gran volumen de valores de manera recurrente, adaptándose a las condiciones del mercado y optimizando su composición de activos.

Cifras Clave para respaldar la Tendencia:

Estas cifras demuestran que, si bien algunos años muestran una ligera inclinación hacia la adquisición neta (como 2024, 2023 y 2021) y otros hacia la desinversión neta (como 2022 y 2020), el volumen absoluto de ambas actividades es consistentemente muy alto. Esto sugiere que la empresa no se limita a expandir o contraer su cartera, sino que la rota activamente.

Evidencia de Venta Estratégica para Reacondicionamiento y Posterior Readquisición:

Sí, existe evidencia que sugiere que la estrategia de rotación de cartera de la empresa incluye la venta estratégica para fines de reacondicionamiento externo y posterior readquisición.

Justificación:

La justificación se basa en el volumen y la proximidad entre las métricas de "Pagos para Adquirir Valores" y "Procedimientos de Venta y Maduración de Valores".

• En los años fiscales 2021 y 2023, las cifras de adquisiciones y desinversiones son notablemente cercanas. Por ejemplo, en 2021, la empresa adquirió aproximadamente $17.13 mil millones en valores y vendió/maduró aproximadamente $17.10 mil millones. Esta equivalencia casi perfecta en volúmenes indica una rotación significativa de activos más que una expansión o contracción neta de la cartera.
• Incluso en años de desinversión neta como 2022 (aproximadamente $26.23 mil millones en adquisiciones frente a $28.15 mil millones en desinversiones), el volumen de adquisiciones sigue siendo extremadamente elevado. Esto sugiere que, a pesar de una reducción neta en la cartera, la empresa seguía invirtiendo activamente en nuevos valores, probablemente reemplazando los que fueron vendidos o madurados.

La alta correlación y el gran volumen de ambas actividades (compra y venta) a lo largo de los años indican que Invesco Mortgage Capital gestiona su cartera de forma dinámica, vendiendo activos existentes para reasignar capital a nuevas oportunidades o para ajustar su exposición al riesgo y perfil de rendimiento en un mercado en constante cambio.

El análisis de la retención de beneficios para un REIT como Invesco Mortgage Capital (IVR) es fundamental para entender su estrategia financiera y de crecimiento. Dado que se nos informa un payout basado en FFO del 50,93%, esto implica una política de retención significativa de sus beneficios operativos.

Para un REIT, los Funds From Operations (FFO) son una métrica clave que refleja mejor su capacidad de generar efectivo que el ingreso neto tradicional, ya que ajusta por gastos no monetarios como la depreciación y amortización. Es el equivalente operativo de las ganancias para una empresa manufacturera.

Si el payout de FFO es del 50,93%, la retención de beneficios (o de FFO) es del 49,07% (100% - 50,93%). Esta alta tasa de retención tiene varias implicaciones importantes:

• Capacidad de Reinversión: Una retención cercana al 50% de los FFO sugiere que Invesco Mortgage Capital está conservando una parte considerable de sus ganancias operativas para reinvertir en su cartera de hipotecas y activos relacionados. Los datos financieros para el año fiscal 2024 muestran un flujo de caja neto de actividades operativas de 183.160.000 USD y actividades de inversión netas que representaron una salida de 497.430.000 USD. Esto indica una fuerte actividad de adquisición de inversiones (-2.222.306.000 USD en compras de inversiones) que supera las ventas (1.335.114.000 USD en ventas/vencimientos de inversiones), lo que confirma una estrategia de crecimiento a través de la reinversión.
• Fortaleza Financiera y Estabilidad: Retener una parte importante de los FFO puede fortalecer el balance de la compañía, proporcionando un colchón financiero. Esto es particularmente relevante para un REIT hipotecario (mREIT), que puede ser sensible a los cambios en las tasas de interés y los mercados de capital. Una mayor retención puede mejorar la capacidad de la empresa para absorber shocks, gestionar la deuda o financiar futuras oportunidades sin depender excesivamente de la emisión de nuevo capital o deuda.
• Flexibilidad para el Crecimiento Futuro del Dividendo: Aunque el payout actual es de 50,93%, la retención de beneficios permite a la compañía aumentar su base de activos productivos, lo que podría conducir a un mayor FFO por acción en el futuro. Esto, a su vez, puede soportar un crecimiento sostenible del dividendo a largo plazo. Los dividendos pagados en 2024 fueron de -105.472.000 USD según los datos financieros.
• Diferencia con la Regla del 90% para REITs: Es importante recordar que, si bien el FFO es una métrica clave para los inversores, la regulación de los REITs exige la distribución de al menos el 90% de su ingreso imponible. Un payout del 50,93% sobre el FFO no contradice necesariamente esta regla, ya que el FFO y el ingreso imponible pueden diferir significativamente debido a ajustes contables y fiscales específicos para los REITs hipotecarios. La retención de esta porción del FFO permite al REIT invertir en activos que generarán ingresos imponibles en el futuro.

En resumen, la retención de beneficios del 49,07% por parte de Invesco Mortgage Capital, según el payout de FFO del 50,93%, indica una estrategia que prioriza la reinversión en su cartera para el crecimiento futuro y el fortalecimiento de su posición financiera. Esto es respaldado por las actividades de inversión netas que se observan en los datos financieros.

El análisis de la emisión de nuevas acciones por parte de un REIT como Invesco Mortgage Capital es fundamental para entender el impacto en los inversores existentes. La dilución se produce cuando el número de acciones en circulación aumenta, reduciendo el porcentaje de propiedad de los accionistas actuales y, potencialmente, la parte proporcional de las ganancias o distribuciones por acción.

A continuación, se presenta un desglose de los datos financieros proporcionados sobre el crecimiento (o decrecimiento) anual de las acciones en circulación de Invesco Mortgage Capital:

Análisis de los Datos Financieros:

• Las cifras de crecimiento en el número de acciones en circulación son extremadamente bajas. En la mayoría de los años de crecimiento, la emisión de nuevas acciones representa un incremento inferior al 0.6% anual.
• Hubo incluso años (2015, 2017, 2018) en los que el número de acciones en circulación disminuyó, lo que podría indicar recompras de acciones o una ausencia de nuevas emisiones. Una disminución en las acciones en circulación tiene el efecto opuesto a la dilución, aumentando la propiedad proporcional de los accionistas existentes.
• El pico de crecimiento observado fue en 2021 con un +0.58%, lo cual sigue siendo una cifra muy modesta en el contexto de la dilución.

Conclusión sobre el Riesgo de Dilución:

Basado exclusivamente en los datos financieros proporcionados sobre el cambio porcentual en el número de acciones en circulación, la emisión de nuevas acciones por parte de Invesco Mortgage Capital en los últimos años no representa un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes.

• Los porcentajes de crecimiento son tan mínimos que su impacto dilutivo es prácticamente despreciable a nivel anual.
• Para un REIT, que a menudo utiliza la emisión de capital para financiar la adquisición de nuevas propiedades o activos que generan ingresos (lo que a su vez busca aumentar el AFFO o FFO por acción), estos niveles de emisión de acciones sugieren una estrategia de crecimiento muy conservadora en términos de dilución accionarial. Podría indicar que la empresa está financiando su crecimiento principalmente a través de la deuda o la reinversión de ganancias, o que su ritmo de crecimiento que requiere capital es moderado.

En resumen, los datos financieros no apoyan la conclusión de un riesgo de dilución significativo. Por el contrario, la gestión del capital parece ser muy prudente o el crecimiento que requiere la emisión de capital ha sido limitado en los años mostrados.

Invesco Mortgage Capital (IVR) es un REIT hipotecario (mREIT), lo que significa que su modelo de negocio difiere significativamente del de un REIT de capital (equity REIT) que invierte directamente en propiedades físicas.

La estrategia principal para el crecimiento futuro de un mREIT como Invesco Mortgage Capital no se basa en el "desarrollo" de propiedades ni en la "expansión de mercado" en el sentido geográfico o de tipo de propiedad.

En su lugar, su estrategia de crecimiento se centra en:

• Adquisiciones de activos financieros: La principal estrategia de crecimiento para IVR se basa en la adquisición y gestión de una cartera diversificada de activos relacionados con hipotecas. Esto incluye principalmente Valores Respaldados por Hipotecas Residenciales (RMBS) garantizados por agencias federales (como Fannie Mae, Freddie Mac) y, en menor medida, otros activos hipotecarios. Para un mREIT, "adquisiciones" se refiere a la compra de estos instrumentos financieros, no de bienes inmuebles físicos.
• Gestión de la cartera y apalancamiento: Optimizar el rendimiento de su cartera a través de la gestión activa de riesgos de tasas de interés y de crédito, el uso eficiente del apalancamiento (préstamo de fondos a corto plazo para invertir en activos a largo plazo que ofrecen mayores rendimientos) y la financiación de sus inversiones.
• Captación de capital: Emitir nuevas acciones o deuda para financiar la compra de más activos hipotecarios, expandiendo así el tamaño de su cartera.

Por lo tanto, de las opciones proporcionadas, la más relevante para un mREIT como Invesco Mortgage Capital es la adquisición, entendida como la inversión y expansión de su cartera de valores respaldados por hipotecas y otros instrumentos financieros relacionados con hipotecas.

Para calcular el valor intrínseco de un REIT como Invesco Mortgage Capital (IVR), uno de los métodos más adecuados y comúnmente utilizados es el Valor Neto de Activos por Acción (NAV por acción). Este método busca estimar el valor de mercado de los activos del REIT menos sus pasivos y el valor de las acciones preferentes, dividido por el número de acciones comunes en circulación.

Utilizaremos los datos financieros más recientes disponibles, correspondientes al 30 de diciembre de 2024.

Datos clave utilizados de los datos financieros para el cálculo del NAV:

• Activos Totales (Assets): 5,688,034,000 USD
• Pasivos Totales (Liabilities): 4,957,305,000 USD
• Valor de Liquidación de Acciones Preferentes (Preferred Stock Liquidation Preference Value): 180,166,000 USD
  • Aunque existe un 'preferredstockvalue' de 174,281,000 USD, el valor de liquidación es más apropiado para el cálculo del NAV ya que representa el importe que se pagaría a los accionistas preferentes en caso de liquidación.
• Acciones Comunes en Circulación (Common Stock Shares Outstanding): 61,729,693 acciones

Cálculo del Valor Neto de Activos (NAV):

El NAV se calcula restando los pasivos totales y el valor de liquidación de las acciones preferentes de los activos totales.

Cálculo del Valor Intrínseco (NAV por Acción):

El valor intrínseco por acción se obtiene dividiendo el NAV entre el número de acciones comunes en circulación.

Conclusión:

Basándonos en los datos financieros proporcionados, el valor intrínseco estimado del REIT Invesco Mortgage Capital es de aproximadamente 8.92 USD por acción.

Es importante destacar que este cálculo se basa en los datos contables reportados y asume que el valor de los activos y pasivos reportados en los datos financieros se aproxima a su valor de mercado para fines de valoración. El valor intrínseco puede variar en función de las metodologías de valoración específicas, las suposiciones sobre la valoración de activos no líquidos y las condiciones cambiantes del mercado.

A continuación, se presenta una evaluación cualitativa de Invesco Mortgage Capital (IVR) basándose en criterios de inversión fundamentales. Es importante recordar que Invesco Mortgage Capital es un REIT hipotecario (mREIT), un modelo de negocio intrínsecamente diferente y con riesgos particulares en comparación con empresas operativas tradicionales.

• Calidad del Negocio: 3/10

  El modelo de negocio de un mREIT es altamente sensible a las fluctuaciones de las tasas de interés y a la forma de la curva de rendimiento. Se basa en el apalancamiento para comprar valores respaldados por hipotecas (MBS) y obtener ganancias del diferencial entre los intereses cobrados y los pagados por su financiación. Esto lo convierte en un negocio de margen muy estrecho y alta capitalización, con ingresos que pueden ser volátiles y difíciles de predecir. No es un negocio con flujos de caja operativos estables y predecibles en el sentido tradicional.

• Moat (Ventaja Competitiva): 1/10

  Los mREITs, incluyendo Invesco Mortgage Capital, carecen en gran medida de ventajas competitivas sostenibles. No hay barreras de entrada significativas, productos únicos, patentes, marcas fuertes, costes de cambio elevados o efectos de red. La competencia es alta y se basa principalmente en la capacidad de gestionar riesgos, el acceso a financiación a bajo coste y la habilidad para arbitrar los mercados de MBS. No poseen un "moat" económico discernible.

• Situación Financiera: 3/10

  La situación financiera de un mREIT es inherentemente volátil debido a su elevado apalancamiento. Su capital se erosiona rápidamente en entornos de estrés de mercado (como los vistos durante la pandemia de COVID-19 o con movimientos bruscos en las tasas de interés). Aunque gestionan activamente su balance y riesgo, dependen en gran medida de la disponibilidad de financiación y de la liquidez del mercado de MBS. La alta dependencia de deuda y la sensibilidad a las tasas de interés implican un riesgo financiero considerable y la necesidad de una gestión de riesgo constante y experta.

• Crecimiento y Perspectivas Futuras: 3/10

  El "crecimiento" en un mREIT no se produce de la misma manera que en una empresa operativa con crecimiento de ventas o expansión de mercado. Se basa principalmente en la expansión del balance (más apalancamiento, más MBS) y en la capacidad de mantener márgenes positivos en un entorno de tasas de interés cambiante. Las perspectivas futuras de Invesco Mortgage Capital, como las de cualquier mREIT, están fuertemente ligadas a la política de la Reserva Federal, la forma de la curva de rendimiento y la volatilidad del mercado. En entornos de tasas ascendentes o curvas invertidas, la rentabilidad puede verse muy comprometida, lo que limita el potencial de crecimiento sostenible del valor contable y los dividendos a largo plazo.

En resumen, Invesco Mortgage Capital opera en un sector desafiante y volátil, lo que se refleja en las puntuaciones generalmente bajas en cuanto a la calidad fundamental del negocio y sus perspectivas a largo plazo desde una perspectiva de inversión de valor "buy and hold".