Tesis de Inversion en Orion Office REIT

Orion Office REIT (ONL) se clasifica dentro de la siguiente categoría de REIT:

• Tipo Principal de REIT: REIT de Oficinas (Office REIT)
• Subcategorías o Especialización:
  • Dentro de los REITs de Oficinas, Orion Office REIT se especializa en la adquisición, propiedad y gestión de propiedades de oficina de una sola compañía (single-tenant) o de múltiples inquilinos con contratos de arrendamiento a largo plazo, a menudo con inquilinos de alta calidad crediticia. Su enfoque está en el mercado suburbano y en propiedades "mission-critical" para sus inquilinos.
• REIT de Triple Net Lease (NNN): Sí, Orion Office REIT opera predominantemente con contratos de arrendamiento de tipo Triple Net Lease (NNN). Esto significa que los inquilinos son responsables de la mayoría de los gastos operativos de la propiedad, incluyendo impuestos sobre la propiedad, seguros y mantenimiento, lo que proporciona flujos de efectivo estables y predecibles para el REIT.

Basándome en los datos financieros proporcionados, las siguientes personas dirigen o forman parte del equipo ejecutivo de Orion Office REIT:

• Mr. Paul H. McDowell: Ocupa el cargo de Chief Executive Officer, President & Director. Nació en 1960 y su compensación reportada es de 1.392.251 USD.
• Kieran McGee: Es el Senior Vice President of Investments. No se dispone de información sobre su compensación ni año de nacimiento en los datos financieros.
• Mr. Christopher Haviland Day: Desempeña el rol de Chief Operating Officer & Executive Vice President. Nació en 1978 y su compensación reportada es de 761.742 USD.
• Mr. Paul C. Hughes: Es el General Counsel & Secretary. Nació en 1967. No se dispone de información sobre su compensación en los datos financieros.
• Ms. Revea Lynn Schmidt: Ocupa el puesto de Chief Accounting Officer. No se dispone de información sobre su compensación ni año de nacimiento en los datos financieros.
• Kristy Lubeck: Es la Chief Administrative Officer. No se dispone de información sobre su compensación ni año de nacimiento en los datos financieros.
• Mr. Gary E. Landriau: Ostenta los cargos de Chief Investment Officer & Executive Vice President. Nació en 1961 y su compensación reportada es de 789.028 USD.
• Mr. Gavin B. Brandon: Es el Executive Vice President, Chief Financial Officer & Treasurer. Nació en 1976 y su compensación reportada es de 1.129.027 USD.
• Karen Halpert: Ocupa el cargo de Senior Vice President & Head of Property Management. No se dispone de información sobre su compensación ni año de nacimiento en los datos financieros.
• Mr. James R. Todd: Es el Senior Vice President & Assistant General Counsel. No se dispone de información sobre su compensación ni año de nacimiento en los datos financieros.

A continuación, se presenta una tabla con un resumen de las personas mencionadas y sus roles principales, así como la compensación si está disponible en los datos financieros:

Host Hotels & Resorts es un Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces (REIT) especializado en la propiedad de hoteles de lujo y de alta categoría. Su modelo de negocio se centra en la adquisición, propiedad y gestión de activos de propiedades hoteleras, delegando la operación y marca a grandes compañías hoteleras (como Marriott, Hilton, Hyatt).

A continuación, se describen sus principales competidores:

• Competidores Directos (Otros REITs Hoteleros):
• Park Hotels & Resorts (PK): Muy similar a Host, también un gran REIT propietario de hoteles de lujo y upper-upscale.
• Pebblebrook Hotel Trust (PEB): Se enfoca más en propiedades urbanas y de resort de alta gama, a menudo boutiques o independientes, con una estrategia activa de gestión de activos y reposicionamiento.
• Sunstone Hotel Investors (SHO): Propietario de hoteles de lujo y upper-upscale, con un enfoque en la optimización del rendimiento y la disciplina de capital.
• Ryman Hospitality Properties (RHP): Especializado en hoteles tipo "resort de destino" y centros de convenciones con grandes instalaciones para reuniones y entretenimiento.
• Diferencias en Productos, Precios y Estrategias (Competidores Directos):
• Productos (Activos): La principal diferencia radica en la composición y enfoque de sus carteras de propiedades. Host tiende a tener una cartera más diversificada geográficamente y por marca de hotel, mientras que otros pueden tener mayores concentraciones en tipos específicos de propiedades (ej. Pebblebrook en boutiques, Ryman en resorts de convenciones) o ubicaciones. Todos compiten por la adquisición de activos de alta calidad.
• Precios (Valoración de la Acción): La "competencia de precios" se manifiesta en la valoración de sus acciones en el mercado. Los inversores eligen entre estos REITs basándose en la calidad de la cartera, el historial de gestión, el rendimiento operativo (RevPAR, EBITDA), la solidez del balance y la política de dividendos.
• Estrategias: Si bien todos buscan maximizar el valor para el accionista, las estrategias varían ligeramente:
  • Host: Históricamente, un enfoque en la gestión de activos, el desapalancamiento y la asignación de capital disciplinada, invirtiendo en propiedades de primera calidad y desinvirtiendo en activos de menor rendimiento. Su escala le permite negociar mejores términos con los operadores.
  • Pebblebrook: Mayor énfasis en la gestión activa, renovación y reposicionamiento de propiedades, buscando generar valor a través de mejoras en el rendimiento operativo.
  • Ryman: Estrategia más nicho centrada en el sector de convenciones y entretenimiento, lo que los hace más sensibles a los ciclos de viajes de negocios.
• Competidores Indirectos:
• Grandes Cadenas Hoteleras (Ej. Marriott, Hilton, Hyatt): Aunque Host es dueño de propiedades que estas marcas operan, estas cadenas también poseen y/o gestionan sus propios hoteles. Compiten por la "mente" del viajero y, en algunos casos, por la propiedad de activos.
• Fondos de Capital Privado y Otras Firmas de Inversión Inmobiliaria: Compiten con Host por la adquisición de propiedades hoteleras de alta calidad. A menudo tienen horizontes de inversión diferentes y pueden asumir más riesgo o buscar rendimientos a corto plazo.
• Mercado de Bienes Raíces en General: Host compite con otros tipos de REITs (oficinas, centros comerciales, residencial, etc.) por el capital de los inversores. Si el rendimiento percibido en otros sectores inmobiliarios es superior, el capital podría fluir hacia allí.
• Plataformas de Alojamiento Alternativo (Ej. Airbnb): Aunque no son competidores directos en la propiedad de grandes hoteles de lujo, la creciente popularidad de estas plataformas puede impactar la demanda general de habitaciones de hotel, especialmente en segmentos específicos, afectando indirectamente los ingresos y la valoración de los activos de Host.
• Diferencias en Productos, Precios y Estrategias (Competidores Indirectos):
• Productos: Las cadenas hoteleras ofrecen servicios de marca, programas de lealtad y una red global de propiedades. Los fondos de capital privado ofrecen vehículos de inversión con diferentes estructuras y liquidez. Airbnb ofrece estancias únicas en propiedades residenciales. Host, en cambio, ofrece exposición a la propiedad de bienes raíces hoteleros de alta gama.
• Precios: Las cadenas hoteleras compiten por las tarifas por noche (ADR). Los fondos de capital privado compiten por el capital de los inversores basándose en las expectativas de retorno. Airbnb compite en precio y experiencia con estancias no tradicionales. La "competición de precios" para Host se relaciona más con la valoración de sus activos y su capacidad para generar rendimientos frente a otras opciones de inversión.
• Estrategias: Las cadenas hoteleras se enfocan en el crecimiento de la marca, la expansión de la distribución y la fidelización del cliente. Los fondos de capital privado buscan retornos oportunistas a través de la adquisición, mejora y venta de activos. Airbnb se centra en la escalabilidad de la plataforma y la diversidad de inventario. La estrategia de Host, como se mencionó, es la gestión de activos y la asignación de capital dentro del sector hotelero de lujo.

Orion Office REIT se enfoca en propiedades de oficinas estratégicamente ubicadas, con el objetivo de generar flujos de ingresos estables a largo plazo a través de arrendamientos netos con inquilinos de calidad.

Como sistema de inteligencia artificial experto en inversión en bolsa, y tras una revisión de la información pública disponible para Orion Office REIT (ONL), debo informarle que los datos de superficie total y superficie ocupada desglosados propiedad por propiedad, necesarios para calcular el porcentaje de ocupación individual de cada activo, no son públicamente reportados por el REIT.

Los REITs de oficinas, como Orion Office REIT, generalmente reportan su ocupación a nivel de portfolio (cartera total de propiedades) en sus informes trimestrales y presentaciones a inversores. La métrica principal para la "ocupación" en este tipo de REIT se define como el porcentaje de la superficie total alquilable que está actualmente arrendada.

A continuación, se presenta la información de ocupación disponible a nivel de portfolio, con los datos más recientes a mi disposición:

• Tipo de REIT: Oficinas (Office REIT)
• Métrica de Ocupación: Porcentaje de la superficie alquilable total (rentable square footage) que está actualmente arrendada.

Es importante destacar que, si bien Orion Office REIT proporciona una lista de sus propiedades en sus informes financieros (como el 10-K o 10-Q) y presentaciones a inversores, esta lista no incluye el desglose individual de la superficie total o la superficie ocupada para cada propiedad, lo que impide generar la tabla detallada que usted solicitó para cada activo individual.

Para determinar la tendencia de ocupación de Orion Office REIT (estable, en aumento o en descenso), necesitaría acceder a sus informes financieros trimestrales o anuales que detallen sus tasas de ocupación a lo largo del tiempo. Sin estos datos factuales, no puedo indicar la tendencia actual.

Orion Office REIT (ONL) es un REIT de propiedades inmobiliarias, especializado en propiedades de oficinas, predominantemente de un solo inquilino y con contratos de arrendamiento de tipo "net lease".

A continuación, se proporciona información relevante sobre sus inquilinos y la diversificación de su cartera:

• Inquilinos Principales y Porcentaje de Ingresos por Rentas Anualizados (ABR):

La información detallada sobre los 10 principales inquilinos de Orion Office REIT y el porcentaje exacto de los ingresos por rentas anualizados (ABR) que cada uno representa no está disponible en mi base de conocimientos para ser proporcionada de forma específica y actualizada. Este tipo de datos granulares suele publicarse en los informes financieros trimestrales o anuales de la compañía (10-K, 10-Q) y puede variar con el tiempo.

• Comentarios sobre la Diversificación de la Cartera de Inquilinos y Riesgos:

Dada la naturaleza de Orion Office REIT de centrarse en propiedades de oficinas de un solo inquilino y con contratos de arrendamiento de tipo "net lease", la diversificación de su cartera de inquilinos es un aspecto crítico a considerar. A diferencia de los REITs con múltiples inquilinos en un mismo edificio, el modelo de ONL implica que la salida o el impago de un solo inquilino en una propiedad puede tener un impacto significativo en los ingresos de esa propiedad.

• Solidez Crediticia: Orion Office REIT busca arrendar sus propiedades a inquilinos con sólida solvencia crediticia, lo que es fundamental para mitigar el riesgo asociado a su modelo de negocio. La capacidad de sus inquilinos para cumplir con sus obligaciones de alquiler es un pilar de la estabilidad de ingresos del REIT.
• Riesgo de Concentración: Aunque el REIT se esfuerza por diversificar su cartera por geografía y sector industrial de sus inquilinos, siempre existe un riesgo inherente de concentración. La dependencia de un número limitado de grandes inquilinos, o de inquilinos en sectores específicos o ubicaciones geográficas particulares, podría exponer al REIT a riesgos si esos inquilinos experimentan dificultades financieras o si las condiciones del mercado en esas áreas se deterioran. La estrategia es mitigar este riesgo a través de la diversificación del número de propiedades y, por tanto, de inquilinos.
• Características de los Arrendamientos: Los arrendamientos de tipo "net lease" suelen transferir muchos de los costes operativos (impuestos a la propiedad, seguros, mantenimiento) al inquilino, lo que puede proporcionar una mayor estabilidad de los flujos de efectivo para el REIT, pero también significa que la calidad crediticia del inquilino es aún más crucial.

Basándome en los datos financieros proporcionados, la tendencia de los dividendos del REIT Orion Office REIT (ONL) muestra una combinación de estabilidad histórica y una reciente reducción significativa.

• Durante un período considerable, que abarca desde marzo de 2022 hasta diciembre de 2024, el dividendo ajustado se mantuvo estable y constante en 0.1 por acción.
• Sin embargo, a partir de marzo de 2025, los datos muestran una reducción drástica del dividendo, pasando de 0.1 a 0.02 por acción, manteniéndose en este nivel para la siguiente fecha registrada en junio de 2025.

Por lo tanto, si bien históricamente sus dividendos han sido estables, la tendencia más reciente muestra una disminución significativa. Esto indica que los dividendos ya no son estables al nivel anterior y han experimentado una volatilidad a la baja muy marcada en el futuro inmediato según los datos disponibles.

A partir de los datos financieros proporcionados para Orion Office REIT (ONL), podemos analizar la tendencia y las causas de la rentabilidad por dividendo (dividend yield) a lo largo de los años.

La rentabilidad por dividendo de Orion Office REIT ha mostrado una **tendencia altamente volátil** en el período analizado, con un patrón específico de fuertes fluctuaciones y una reciente tendencia al alza.

• Desde 2018 hasta 2020, la rentabilidad por dividendo experimentó una **tendencia decreciente**, pasando de aproximadamente el 3.59% en 2018 al 2.78% en 2019, y cayendo drásticamente al 0.66% en 2020.
• En 2021, se produjo un **pico extremo y anómalo** en la rentabilidad por dividendo, que se disparó a un extraordinario 55.54%.
• Posteriormente, en 2022, la rentabilidad por dividendo se **desplomó** hasta el 3.51%.
• Sin embargo, desde 2022, la tendencia ha sido **claramente creciente**, aumentando al 7.03% en 2023 y alcanzando el 10.78% en 2024, con una cifra TTM (Trailing Twelve Months) del 10.04%.

A continuación, se presenta un análisis causal de estos movimientos:

• Período 2018-2020: Disminución de la Rentabilidad por Dividendo

  Durante este período, la rentabilidad por dividendo **disminuyó**. Dado que la capitalización de mercado (un proxy del precio de la acción) se mantuvo constante en los datos financieros para estos años (1354.3 millones de dólares), la principal causa de la reducción en la rentabilidad por dividendo fue una **disminución en el dividendo por acción pagado por la empresa**. Esta reducción del dividendo se correlaciona con un deterioro en la rentabilidad neta por acción, que pasó de ser positiva en 2019 a negativa en 2020, lo que hizo insostenible un dividendo más alto.

• Año 2021: El Pico Anómalo (Posible "Yield Trap" o Evento de Spin-off)

  El **enorme salto en la rentabilidad por dividendo en 2021 (55.54%) es una anomalía significativa**. Este fenómeno se debe casi con certeza a una **combinación de factores**: una **fuerte caída en el precio de la acción** (reflejada en una capitalización de mercado que disminuyó a 1057.2 millones de dólares desde los 1354.3 millones anteriores) y/o la emisión de un **dividendo especial o una distribución de capital considerable** relacionada con el evento de su spin-off de Realty Income a finales de 2021. La rentabilidad neta por acción altamente negativa en ese año, junto con un 'payoutRatio' también extremadamente negativo, indica que la empresa no era fundamentalmente rentable para sostener un dividendo de tal magnitud. Esto apunta a una situación de **"yield trap"** (trampa de dividendos) donde un rendimiento de dividendo excepcionalmente alto es insostenible y a menudo precede a recortes de dividendos o a una fuerte caída del precio.

• Año 2022: Normalización Tras el Evento de Spin-off

  La **drástica caída en la rentabilidad por dividendo en 2022 (3.51%)** desde el pico de 2021 es el resultado de una **reducción sustancial en el dividendo por acción pagado** por la empresa. Tras el evento de spin-off y la "normalización" de su política de dividendos, la empresa ajustó los pagos a un nivel más realista, aunque su rentabilidad neta por acción siguió siendo negativa, lo que justificaría tales recortes.

• Período 2023-2024 y TTM: Tendencia Creciente Reciente (Indicador de Riesgo)

  La **tendencia creciente de la rentabilidad por dividendo desde 2022 hasta el presente (TTM)** se debe **principalmente a la continua y significativa caída en el precio de la acción** de Orion Office REIT, como lo demuestra la drástica disminución de su capitalización de mercado (321.3 millones en 2023 y 207.4 millones en 2024, con 134.3 millones TTM). A pesar de que la empresa continúa pagando dividendos (0.24 dólares por acción TTM), su **persistente y a menudo empeorando falta de rentabilidad** (los ingresos netos por acción han sido negativos consistentemente desde 2020) sugiere que este alto y creciente rendimiento por dividendo podría ser otra señal de una **"yield trap"**. El mercado está asignando un precio más bajo a la acción debido a las preocupaciones sobre la viabilidad financiera de la empresa y la sostenibilidad de sus pagos de dividendos frente a las pérdidas continuas. En este caso, la rentabilidad por dividendo aumenta no por un incremento en el dividendo, sino por una **disminución más pronunciada del precio de la acción** en relación con el dividendo pagado.

En resumen, la rentabilidad por dividendo de Orion Office REIT ha sido **extremadamente volátil**, con un evento atípico en 2021. Las tendencias han sido impulsadas por **cambios en los dividendos pagados** en los primeros años y **cambios drásticos en el precio de la acción** (capitalización de mercado) en los últimos años, a menudo en el contexto de una rentabilidad negativa, lo que sugiere un riesgo elevado de **"yield trap"**.

A continuación, se presenta un análisis del payout ratio basado en el FFO para Orion Office REIT, utilizando los datos financieros proporcionados:

• Evolución del Payout Ratio a lo largo del tiempo:

  La evolución del payout ratio de Orion Office REIT, según los datos financieros, ha sido altamente volátil a lo largo del período. No se observa una tendencia clara y constante de crecimiento, decrecimiento o estabilidad. En su lugar, se aprecian las siguientes fases:

  • En 2018, el ratio se situó en un nivel elevado (107,15%), descendiendo en 2019 a 82,87%, lo que aún representaba una proporción considerable de las ganancias distribuidas.
  • En 2020, se produjo una caída significativa a 19,80%, indicando una fuerte retención de FFO o una drástica reducción en los dividendos en relación con el flujo de caja.
  • El año 2021 muestra un pico extremadamente inusual y anómalo del 1293,41%. Este valor es una clara señal de que el FFO fue dramáticamente insuficiente para cubrir los dividendos pagados ese año, lo que podría deberse a eventos extraordinarios, un FFO negativo o muy bajo. Este punto requeriría una investigación más profunda para entender las causas subyacentes.
  • Tras este evento atípico, el ratio descendió drásticamente en 2022 a 37,43% y se ha mantenido en un rango moderado y relativamente estable en los últimos dos años: 49,74% en 2023 y 49,24% en 2024.

  En resumen, la trayectoria general ha estado marcada por una extrema inestabilidad, con un punto crítico en 2021, seguida de una clara estabilización en niveles más bajos y saludables en los años más recientes.

• Indicación sobre la política de dividendos y capacidad de cobertura:

  La marcada volatilidad en el payout ratio sugiere que la política de dividendos de la empresa o su capacidad para generar FFO ha sido inconsistente en el pasado. El pico anómalo de 2021 indica que en ese año específico, la empresa no tuvo la capacidad de cubrir sus dividendos con su flujo de caja operativo. Esto es una señal de alerta muy significativa para ese período, implicando que los dividendos podrían haberse financiado con deuda, venta de activos o emisión de nuevas acciones, o que el FFO fue críticamente bajo.

  Sin embargo, la estabilización en los años 2022, 2023 y 2024 en niveles significativamente más bajos (37,43%, 49,74% y 49,24% respectivamente) indica una mejora sustancial en la capacidad de la empresa para cubrir sus dividendos con su FFO. Esta tendencia reciente sugiere un cambio hacia una política de dividendos más sostenible y alineada con la generación de flujo de caja.

• Seguridad del dividendo actual:

  Basándose en los datos financieros más recientes (2022, 2023, 2024), donde el payout ratio ha oscilado entre el 37,43% y el 49,74%, el dividendo actual de Orion Office REIT parece ser seguro y sostenible. Estos ratios están consistentemente por debajo del umbral del 85-90% que se considera saludable para un REIT y muy por debajo del 95-100% que sería una señal de alerta.

  Si bien el evento de 2021 es un precedente importante de inestabilidad, la actual disciplina en el payout ratio sugiere que la empresa está en una posición mucho más sólida para mantener sus distribuciones, asumiendo que los resultados operativos se mantengan o mejoren.

• Retención de capital para reinversión:

  Los payout ratios actuales, que se sitúan alrededor del 50% en los últimos años, son indicativos de que Orion Office REIT está reteniendo aproximadamente la mitad de su FFO. Esta porción no pagada como dividendo es considerable y proporciona un margen sustancial para la reinversión interna.

  Un nivel de retención de capital de este tipo debería ser suficiente para financiar el crecimiento de su cartera, ya sea a través de adquisiciones, desarrollos o mejoras de propiedades existentes, sin tener que depender de manera excesiva de la deuda adicional o de la dilución de los accionistas mediante la emisión de nuevas acciones. Esta política de retención de capital es saludable y fundamental para el crecimiento a largo plazo y la fortaleza financiera de un REIT.

A continuación, se presenta una evaluación del perfil de riesgo de la deuda de Orion Office REIT, basándose en los datos financieros proporcionados para los últimos 12 meses:

• Deuda Total / Activos Totales: 0,39
• Ratio de Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio): -0,69
• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado: 11,32

• Deuda Total / Activos Totales (0,39):

  Este ratio indica que el 39% de los activos de Orion Office REIT están financiados mediante deuda. Es una medida de apalancamiento, donde un valor más bajo generalmente sugiere una menor dependencia de la deuda y, por lo tanto, un perfil de riesgo más conservador en este aspecto.

• Ratio de Cobertura de Intereses (-0,69):

  Este ratio mide la capacidad de una empresa para cubrir sus gastos por intereses con sus ganancias operativas. Un valor negativo, como -0,69, es una señal de alarma muy crítica. Significa que los ingresos operativos (EBIT) de la empresa son negativos, es decir, Orion Office REIT no está generando suficiente beneficio de sus operaciones para cubrir siquiera sus gastos operativos, lo que la deja sin capacidad alguna para afrontar sus obligaciones de intereses. Esto sugiere pérdidas operativas significativas y una incapacidad fundamental para generar el efectivo necesario para el servicio de la deuda.

• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado (11,32):

  Este ratio mide cuántos años le tomaría a una empresa pagar su deuda neta utilizando sus Fondos de Operación (FFO), una métrica clave para los REITs. Un valor de 11,32 es considerablemente alto. Implica que se necesitarían más de 11 años de FFO para cubrir la deuda neta, lo que indica una elevada carga de deuda en relación con la capacidad de generación de efectivo operativo de la empresa.

Para contextualizar los datos financieros de Orion Office REIT, los comparamos con los rangos típicos observados en REITs del sector de oficinas considerados saludables:

La estructura de deuda de Orion Office REIT es agresiva. Aunque su ratio Deuda Total / Activos Totales puede parecer moderado en sí mismo, los otros dos ratios revelan una situación de riesgo financiero muy elevada.

El principal riesgo financiero para Orion Office REIT, basándose en los datos financieros, es su incapacidad para generar ingresos operativos suficientes para cubrir sus gastos por intereses, lo que se refleja en un Ratio de Cobertura de Intereses negativo. Esto indica que la empresa no es rentable a nivel operativo y se encuentra en una situación precaria para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y medio plazo. La elevada relación Deuda Neta / FFO ajustado agrava aún más esta situación, sugiriendo que la carga de deuda es insostenible con la generación actual de efectivo operativo, lo que podría llevar a problemas de liquidez, reestructuración de deuda o incluso el incumplimiento.

A continuación, se presenta el análisis del ratio de Cobertura de Intereses para Orion Office REIT con un valor de -0,69.

1. Explicación del resultado

El ratio de Cobertura de Intereses es una métrica financiera que mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de pago de intereses. Se calcula dividiendo las Ganancias Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) entre los gastos por intereses. Un ratio de -0,69 para Orion Office REIT tiene un significado muy importante:

• Un ratio negativo significa que las Ganancias Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) de la empresa son negativas. En otras palabras, Orion Office REIT está incurriendo en pérdidas operativas.
• Esto implica que la empresa no está generando suficientes ingresos operativos ni siquiera para cubrir los intereses de su deuda. Por cada dólar de gasto por intereses, la empresa está perdiendo 0,69 dólares en sus operaciones, lo que significa que no puede pagar sus intereses con sus ganancias operativas y debe recurrir a otras fuentes (como deuda adicional, venta de activos o capital) para cumplir con estas obligaciones.
• Un ratio negativo es un claro indicador de dificultades financieras y sostenibilidad de la deuda a corto y medio plazo, a menos que la situación se revierta rápidamente.

2. Comparación del ratio con el promedio de su sector o competidores

Como sistema de inteligencia artificial, no dispongo de datos financieros en tiempo real ni acceso a bases de datos actualizadas con los promedios del sector de REITs de oficinas o los ratios específicos de los competidores directos de Orion Office REIT. Para realizar una comparación precisa, sería necesario disponer de los ratios de Cobertura de Intereses de empresas comparables en el mismo sector (por ejemplo, otros REITs de oficinas) para el mismo periodo fiscal.

No obstante, la importancia de esta comparación radica en determinar si el resultado de Orion Office REIT es un problema aislado de la empresa o si es una tendencia que afecta a todo el sector. En general, un ratio de Cobertura de Intereses saludable para un REIT suele ser superior a 2,0x; un ratio negativo, en cualquier sector, es una señal de alarma significativa.

3. Conclusión sobre la capacidad de pago de intereses

Basado en un ratio de Cobertura de Intereses de -0,69, la capacidad de Orion Office REIT para pagar sus intereses es extremadamente débil.

• Un ratio negativo indica que la empresa no está generando suficientes ingresos de sus operaciones para cubrir sus gastos por intereses, lo que la coloca en una posición financiera precaria.
• Esto sugiere que la empresa podría enfrentar dificultades para refinanciar su deuda, obtener nuevo capital o incluso para continuar como un negocio en marcha si esta situación persiste. Es un indicador de que la empresa está perdiendo dinero en sus operaciones principales, lo que es insostenible a largo plazo.

En resumen, el ratio de Cobertura de Intereses de -0,69 es una señal de advertencia crítica para Orion Office REIT, indicando problemas operativos y una capacidad muy deficiente para cumplir con sus obligaciones de deuda.

He podido localizar los datos sobre los vencimientos de deuda para Orion Office REIT (ONL) a través de sus informes públicos, específicamente su informe anual 10-K más reciente.

Los datos financieros indican que Orion Office REIT tiene una estructura de deuda relativamente simple, compuesta principalmente por una Línea de Crédito Rotatoria (Revolving Credit Facility) y un Préstamo a Plazo (Term Loan Facility).

Análisis del Perfil de Vencimientos:

• Perfil General: El perfil de vencimientos de Orion Office REIT está altamente concentrado en una única fecha: el 12 de septiembre de 2026. Esto representa un claro "muro de deuda" (debt wall), ya que la totalidad de su deuda bancaria a largo plazo vence en ese mismo año. No hay un escalonamiento significativo de los vencimientos.

Estrategia de Gestión de Deuda:

• Dada la concentración de vencimientos, la estrategia principal de gestión de deuda para Orion Office REIT será la refinanciación de ambas facilidades bancarias (Línea de Crédito Rotatoria y Préstamo a Plazo) a medida que se acerque el año 2026. Es probable que busquen establecer nuevas facilidades bancarias con vencimientos posteriores.
• La compañía deberá monitorear de cerca las condiciones del mercado de crédito, las tasas de interés y su propio desempeño operativo y de activos para asegurar términos favorables para la refinanciación.

Implicaciones para el Inversor:

• Riesgo: La concentración de vencimientos en 2026 introduce un riesgo de refinanciación significativo. Si las condiciones del mercado de crédito son desfavorables en ese momento (por ejemplo, tasas de interés mucho más altas o menor disponibilidad de crédito para bienes raíces de oficinas), el costo de la deuda podría aumentar sustancialmente, o la capacidad de refinanciar podría verse comprometida.
• Liquidez: La necesidad de refinanciar una cantidad sustancial de deuda en una única fecha requerirá una planificación cuidadosa de la liquidez. La compañía necesitará asegurar acceso a capital o líneas de crédito de reemplazo.
• Capacidad de Crecimiento: Un refinanciamiento exitoso y en términos razonables es crucial para la capacidad de crecimiento del REIT. Si el costo de la deuda aumenta significativamente, esto podría erosionar los márgenes y limitar los fondos disponibles para adquisiciones o desarrollos futuros, afectando el AFFO (Adjusted Funds From Operations) y los dividendos. Por el contrario, un refinanciamiento exitoso podría liberar capital para futuras inversiones.

Agradezco su pregunta sobre las calificaciones crediticias de Orion Office REIT (ONL). Para proporcionar información precisa sobre las calificaciones crediticias, es fundamental basarse en datos públicos de las agencias de calificación.

Tras una revisión de la información disponible públicamente, no se encuentran calificaciones crediticias explícitas y activas de las principales agencias como S&P Global Ratings, Moody's y Fitch Ratings para Orion Office REIT (ONL) divulgadas de forma rutinaria para el público inversor en el momento actual.

Es importante señalar que no todas las empresas, especialmente las de menor capitalización de mercado o las que no emiten grandes volúmenes de deuda pública, optan por obtener o divulgar calificaciones de todas las agencias principales. Esto no implica necesariamente una falta de solvencia, sino simplemente que la empresa puede no haber solicitado estas calificaciones o no las ha hecho públicas.

Dado que no dispongo de información factual sobre las calificaciones específicas para Orion Office REIT por parte de las agencias mencionadas, no puedo proporcionar las calificaciones, sus perspectivas ni una explicación de una calificación principal específica para esta entidad en particular. Sin embargo, puedo ofrecer una explicación general de lo que significan las calificaciones crediticias principales:

• Grado de Inversión (Investment Grade): Las calificaciones crediticias se dividen típicamente en dos grandes categorías: "grado de inversión" y "no grado de inversión" (también conocido como "especulativo" o "bono basura").

  • Las calificaciones de grado de inversión (por ejemplo, de BBB- o Baa3 en adelante) indican que la agencia considera que la probabilidad de impago por parte del emisor es baja. Esto significa que la empresa se considera financieramente estable y capaz de cumplir con sus obligaciones de deuda a largo plazo. Los bonos con estas calificaciones suelen ser elegibles para la inversión por parte de grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones y compañías de seguros, que a menudo tienen mandatos para invertir solo en deuda de grado de inversión debido a su menor riesgo percibido. Implica un menor coste de financiación para la empresa y una mayor confianza de los inversores.

• No Grado de Inversión / Especulativo (Non-Investment Grade / Speculative): Las calificaciones por debajo del grado de inversión (por ejemplo, de BB+ o Ba1 hacia abajo) sugieren un mayor riesgo de impago. Si bien estas empresas aún pueden cumplir con sus obligaciones, se consideran más vulnerables a las condiciones económicas adversas o a cambios en sus propias circunstancias. Los bonos de estas empresas a menudo ofrecen rendimientos más altos para compensar el mayor riesgo asociado.

Las perspectivas (Estable, Positiva, Negativa) que acompañan a una calificación indican la dirección probable de la calificación en el mediano plazo (típicamente de 12 a 24 meses):

• Estable: La calificación probablemente no cambiará.
• Positiva: La calificación podría ser mejorada.
• Negativa: La calificación podría ser rebajada.

Recomiendo consultar directamente los informes de inversionistas de Orion Office REIT o los sitios web de las agencias de calificación si esta información se vuelve pública en el futuro.

El análisis del nivel de apalancamiento de Orion Office REIT se basa en el ratio Deuda Total / Flujo de Caja Operativo.

Considerando que un ratio Deuda / Flujo de Caja Operativo superior a 10x se considera un riesgo significativo, el nivel de apalancamiento de Orion Office REIT se sitúa justo por debajo de este umbral crítico. Aunque no alcanza el nivel de riesgo significativo, su cercanía sugiere que la empresa opera con un margen ajustado, lo que podría limitar su flexibilidad financiera en caso de adversidades económicas o cambios en los tipos de interés.

Basándome en los datos financieros proporcionados de Orion Office REIT (ONL), la estrategia de rotación de cartera muestra una tendencia cambiante a lo largo de los años.

• Tendencia principal:

  Los datos sugieren una tendencia predominante de desinversión neta en los años fiscales 2022 y 2023. Sin embargo, en el año fiscal 2024, esta tendencia parece revertirse hacia una adquisición neta.

• Cifras clave para respaldar la tendencia:

  Año Fiscal (FY)	Pagos para adquirir bienes inmuebles ( adquisiciones)	Ingresos por venta de bienes inmuebles ( desinversiones)	Balance de rotación ( adquisiciones - desinversiones)
  2024	$34,734,000	$5,069,000	+$29,665,000 (Adquisición neta)
  2023	No presente (implica $0)	$21,032,000	-$21,032,000 (Desinversión neta)
  2022	No presente (implica $0)	$31,854,000	-$31,854,000 (Desinversión neta)

  Como se observa, en 2022 y 2023, la empresa generó ingresos significativos de las ventas de propiedades sin registrar pagos para adquirir nuevos bienes inmuebles bajo la partida "paymentstoacquirerealestateheldforinvestment". En contraste, en 2024, se realizaron pagos sustanciales para la adquisición de bienes inmuebles que superan con creces los ingresos por ventas.

• Evidencia de venta estratégica para reacondicionamiento externo y posterior readquisición:

  No existe evidencia directa en los datos financieros proporcionados que sugiera que la estrategia de rotación de cartera de Orion Office REIT incluya la venta estratégica para fines de reacondicionamiento externo y posterior readquisición de las mismas propiedades.

  Justificación: Los datos muestran consistentemente "paymentsforcapitalimprovementsandleasingcosts" (2021: $9,916,000; 2022: $11,624,000; 2023: $18,442,000; 2024: $22,576,000). Estos costos se refieren a mejoras en el capital y gastos de arrendamiento, que típicamente se aplican a propiedades que la empresa posee y mantiene. No hay una métrica que indique que estas mejoras se realizan en propiedades que han sido vendidas y luego recompradas. Si bien la empresa ha vendido propiedades en algunos años y ha realizado adquisiciones en otros, los datos no permiten rastrear si las propiedades vendidas son las mismas que se readquieren después de un reacondicionamiento externo. Las partidas de adquisición simplemente registran la compra, sin especificar si se trata de una readquisición de un activo previamente en cartera.

Para analizar la retención de beneficios de Orion Office REIT (ONL), es fundamental comprender que, para un REIT (Real Estate Investment Trust), la métrica clave para evaluar la capacidad de distribución de dividendos y la retención de ganancias es el FFO (Funds From Operations).

Los REITs están legalmente obligados a distribuir al menos el 90% de su renta imponible a los accionistas para mantener su estatus fiscal especial. Un payout basado en FFO mide qué porcentaje del FFO se paga como dividendo.

Según los datos proporcionados, se nos informa que Orion Office REIT tiene un payout basado en FFO del 49,24%.

• Periodo de análisis: Nos centraremos en los datos financieros del año más reciente disponible, que es el cierre del 31 de diciembre de 2024.
• Dividendos pagados (2024): Los datos financieros indican que los dividendos pagados en 2024 fueron de 22.355.000 USD.

Dado que el payout basado en FFO es del 49,24%, podemos inferir el FFO total para 2024 y, por lo tanto, la retención de beneficios:

Es importante señalar que los datos financieros proporcionados no incluyen una línea directa para el FFO, pero al tener el payout ratio y los dividendos pagados, podemos realizar esta estimación.

Análisis de la Retención de Beneficios:

• Nivel de Retención: Orion Office REIT retuvo aproximadamente 23.044.240 USD de su FFO en 2024. Esto representa el 50,76% de su FFO, lo que significa que más de la mitad de sus fondos operativos generados no se distribuyeron como dividendos.

• Implicaciones de un Payout Bajo para un REIT: Un payout del 49,24% de FFO es considerablemente bajo para un REIT. Generalmente, los REITs operan con payouts superiores al 80-90% para cumplir con los requisitos fiscales. Un payout tan bajo podría indicar varias cosas:

  • Reversión de Tendencia o Evento Específico: Podría ser que este payout refleje un año de transición, donde la empresa está reteniendo capital para grandes inversiones, adquisiciones estratégicas, desarrollo de nuevas propiedades, reducción significativa de deuda o para fortalecer su balance general. Observamos en los datos de 2024 un "netCashUsedForInvestingActivites" de -51,263,000 USD, indicando una inversión neta sustancial.
  • Gestión Activa del Capital: La empresa podría estar priorizando el crecimiento futuro sobre la maximización de la distribución de dividendos a corto plazo. Una mayor retención de FFO permite financiar internamente proyectos sin depender excesivamente de la emisión de nueva deuda o acciones, lo que puede ser beneficioso a largo plazo si las inversiones son rentables.
  • Discrepancia con la Renta Imponible: Aunque el FFO es una medida clave, la obligación del 90% se basa en la renta imponible. Podría darse el caso de que la renta imponible de ONL sea significativamente menor que su FFO (por ejemplo, debido a pérdidas por venta de activos o deducciones fiscales específicas), lo que les permitiría pagar un porcentaje menor de su FFO y aún así cumplir con la normativa REIT. Es relevante que el beneficio neto (netIncome) fue negativo en 2024 (-102.976.000 USD), lo cual es común en REITs debido a la alta depreciación, pero subraya la importancia del FFO para entender su capacidad de distribución.

• Consideraciones Adicionales: Es crucial evaluar cómo se están utilizando esos fondos retenidos. Si se invierten en proyectos con altos retornos, esta retención podría ser positiva para el valor a largo plazo del accionista. Si la retención se debe a dificultades operativas o a una estrategia poco clara, podría ser un motivo de preocupación.

A partir de los datos financieros proporcionados sobre la emisión de nuevas acciones por parte del REIT Orion Office REIT en los últimos años, podemos realizar el siguiente análisis:

Los datos reflejan los siguientes cambios en la cantidad de acciones en circulación:

Análisis de los datos financieros:

• Durante los años 2018, 2019 y 2020, los datos financieros indican que no hubo ninguna emisión de acciones, lo que significa que no hubo dilución por esta vía en esos periodos.
• En 2021, se registró un crecimiento muy marginal del 0,05%. Un aumento tan pequeño en el número de acciones es prácticamente insignificante y no representa una dilución relevante para los inversores existentes.
• Para los años 2022 y 2023, los datos financieros muestran un cambio del 0,00%, lo que implica una estabilidad total en el número de acciones en circulación.
• Finalmente, en 2024, se reporta una disminución del -0,01%. Esto sugiere una ligera recompra de acciones o una reducción mínima en el número total de acciones en circulación, lo cual es contrario a la dilución y, de hecho, podría ser ligeramente beneficioso para los accionistas existentes al aumentar su participación relativa en la empresa.

Conclusión:

Basándonos exclusivamente en los datos financieros proporcionados sobre la emisión de nuevas acciones, se puede concluir lo siguiente:

• Los cambios observados en el número de acciones en circulación para Orion Office REIT en los últimos años son extremadamente pequeños o inexistentes.
• La única emisión detectable fue un minúsculo 0,05% en 2021, lo cual es insignificante en términos de riesgo de dilución. Los demás años muestran estabilidad o incluso una ligera reducción.
• Por lo tanto, la emisión de nuevas acciones por parte de Orion Office REIT, según estos datos, no representa un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes.
• En cuanto a si es una estrategia de crecimiento saludable y beneficiosa a largo plazo, los datos por sí solos no permiten afirmar que el crecimiento se esté financiando activamente a través de la emisión de nuevas acciones. La ausencia de emisiones significativas sugiere que la empresa no ha utilizado esta vía para financiar expansiones o adquisiciones importantes, al menos no en una magnitud que afecte la dilución. Otros factores como la reinversión de beneficios, la deuda o la venta de activos serían las fuentes de capital más probables para el crecimiento si este se está produciendo. La estabilidad en el número de acciones es, en general, un signo positivo para los inversores preocupados por la dilución.

La estrategia principal para el crecimiento futuro de Orion Office REIT (ONL) se articula en torno a la gestión activa y optimización de su cartera existente, complementada con adquisiciones estratégicas y selectivas de propiedades.

• Gestión y Optimización de la Cartera Existente: Este es un pilar fundamental para ONL, especialmente dada la naturaleza de su portfolio (propiedades de oficina de un solo inquilino, net-leased) y el entorno actual del mercado de oficinas. Las acciones clave incluyen:

  • Desinversiones Estratégicas (Dispositions): Venta de activos no esenciales, de menor rendimiento o que no se ajustan a su estrategia a largo plazo. El capital obtenido de estas ventas se utiliza para reducir la deuda, mejorar la calidad general de la cartera y, potencialmente, financiar nuevas adquisiciones.

  • Maximización del Valor de Activos Existentes: Esto implica la gestión proactiva de los contratos de arrendamiento, la búsqueda de renovaciones y nuevos inquilinos, y la mejora de la eficiencia operativa de sus propiedades para asegurar flujos de ingresos estables y crecientes.

  • Fortalecimiento del Balance: Reducir el apalancamiento y mejorar la flexibilidad financiera son cruciales para soportar futuras iniciativas de crecimiento y para generar confianza en los inversores.

• Adquisiciones Estratégicas y Oportunistas: Aunque la optimización de la cartera es clave, el crecimiento a largo plazo de un REIT también depende de la expansión de su base de activos. ONL busca:

  • Adquisiciones de Propiedades que Complementen la Cartera: Esto se centra en propiedades de oficina de un solo inquilino con arrendamientos netos, que encajen con su modelo operativo y financiero, y que ofrezcan rendimientos atractivos y sostenibles.

  • Enfoque Selectivo: Las adquisiciones suelen ser altamente selectivas, buscando oportunidades en un mercado de oficinas desafiante que puedan generar valor a largo plazo y que se alineen con su disciplina de capital.

Es importante señalar que el desarrollo de nuevas propiedades (construcción desde cero) no se identifica como la estrategia principal de crecimiento para Orion Office REIT en el contexto actual, ya que su enfoque se centra más en la gestión de su portafolio existente y en adquisiciones bien orientadas.

El valor de mercado de las propiedades se estima dividiendo el Ingreso Operativo Neto (NOI) por la Tasa de Capitalización (Cap Rate).

• Ingresos por contratos con clientes (Revenue from contract with customer including assessed tax): 164,862,000 USD
• Costos directos de propiedad arrendada (Direct costs of leased and rented property or equipment): 16,300,000 USD
• Recuperación de costos directos (Recovery of direct costs): 3,300,000 USD
• Ingreso por terminación de contratos de arrendamiento (Income from termination of lease): 2,000,000 USD
• Ingresos por tarifas de gestión de propiedades (Property management fee revenue): 800,000 USD

Cálculo del Ingreso Operativo Neto (NOI): NOI = Ingresos por contratos - Costos directos de propiedad + Recuperación de costos directos + Ingreso por terminación de contratos + Ingresos por tarifas de gestión NOI = 164,862,000 - 16,300,000 + 3,300,000 + 2,000,000 + 800,000 = 154,662,000 USD

• Tasa de Capitalización (Real estate assets measurement input): 0.088 (o 8.8%)

Valor de Mercado de los Activos Inmobiliarios = NOI / Tasa de Capitalización Valor de Mercado de los Activos Inmobiliarios = 154,662,000 / 0.088 = 1,757,522,727 USD

Consideramos el valor en libros de otros activos, asumiendo que se aproxima a su valor de mercado.

• Efectivo y equivalentes de efectivo (Cash and cash equivalents at carrying value): 15,600,000 USD
• Cuentas por cobrar y rentas diferidas (Deferred rent receivable and accounts receivable after allowance for credit losses): 22,833,000 USD
• Activos intangibles de vida finita netos (Finite lived intangible assets net): 95,944,000 USD
• Bienes inmuebles mantenidos para la venta (Real estate held for sale): 9,671,000 USD
• Otros activos (Other assets): 87,828,000 USD
• Inversiones por método de participación (Equity method investments): 11,822,000 USD

Total Otros Activos = 15,600,000 + 22,833,000 + 95,944,000 + 9,671,000 + 87,828,000 + 11,822,000 = 243,698,000 USD

Se consideran los pasivos registrados al valor en libros.

• Deuda garantizada (Secured debt): 371,222,000 USD
• Línea de crédito (Line of credit): 119,000,000 USD
• Cuentas por pagar y pasivos acumulados (Accounts payable and accrued liabilities current and noncurrent): 31,585,000 USD
• Arrendamiento por debajo del mercado (neto) (Below market lease net): 20,596,000 USD
• Dividendos por pagar (Dividends payable current and noncurrent): 5,633,000 USD
• Otros pasivos (Other liabilities): 23,130,000 USD
• Pasivos por derivados (Derivative liabilities): 15,000 USD

Total Pasivos = 371,222,000 + 119,000,000 + 31,585,000 + 20,596,000 + 5,633,000 + 23,130,000 + 15,000 = 571,181,000 USD

• Intereses minoritarios (Minority interest): 1,340,000 USD

NAV Total = Valor de Mercado de Activos Inmobiliarios + Total Otros Activos - Total Pasivos - Intereses Minoritarios NAV Total = 1,757,522,727 + 243,698,000 - 571,181,000 - 1,340,000 = 1,428,699,727 USD

• Acciones comunes en circulación (Common stock shares outstanding): 55,951,876 acciones

Valor Intrínseco por Acción = NAV Total / Acciones en Circulación Valor Intrínseco por Acción = 1,428,699,727 / 55,951,876 = 25.53 USD/acción

Basado en los datos financieros proporcionados, el valor intrínseco estimado de Orion Office REIT es de aproximadamente 25.53 USD por acción utilizando el método del Valor Neto de Activos (NAV).

Es importante destacar que este cálculo se basa en la información disponible y en suposiciones sobre cómo ciertos elementos del balance se traducen a valor de mercado, especialmente el uso de la tasa de capitalización proporcionada. Otros métodos de valoración o diferentes supuestos podrían llevar a resultados distintos.

A continuación, se presenta una evaluación detallada de Orion Office REIT (ONL) en las categorías solicitadas, con una puntuación del 0 al 10, donde 0 es el peor y 10 es el mejor escenario posible.

Calidad del negocio

• Orion Office REIT se enfoca en propiedades de oficinas de inquilino único. El sector de oficinas, particularmente las propiedades más antiguas o suburbanas, enfrenta desafíos estructurales significativos debido a las tendencias de trabajo remoto e híbrido post-pandemia. Esto se traduce en mayores tasas de vacancia, dificultades para renegociar alquileres y un aumento en los costos de retención de inquilinos. Aunque las propiedades de inquilino único ofrecen estabilidad cuando el inquilino es fuerte, la diversificación limitada y la naturaleza cambiante de la demanda de espacio de oficinas penalizan la calidad general del negocio.

Mi puntuación para este aspecto es: 3/10

Moat (Ventaja Competitiva)

• La empresa opera en un sector altamente competitivo y sus propiedades son en gran medida un bien fungible. No posee ventajas competitivas claras como una escala masiva que genere economías de costo significativas, una marca reconocida en el sector inmobiliario, propiedades ubicadas en ubicaciones irremplazables (gran parte de su cartera no es de "prime assets"), ni tecnología o propiedad intelectual que le otorgue una ventaja sobre sus competidores. En esencia, no hay barreras de entrada sustanciales o características únicas que protejan sus ganancias a largo plazo de la competencia.

Mi puntuación para este aspecto es: 1/10

Situación financiera

• Orion Office REIT se escindió con una estructura de deuda considerable. Si bien la gestión de la deuda es un foco, el valor subyacente de sus activos (propiedades de oficinas) está bajo presión en el mercado actual, lo que puede afectar los ratios de deuda y la capacidad de refinanciamiento. La generación de flujo de caja depende críticamente de las tasas de ocupación y de la capacidad de renovar o renegociar contratos de arrendamiento en un entorno desafiante. Cualquier caída significativa en la ocupación o problemas con inquilinos clave podrían estresar considerablemente su posición financiera. No se encuentra en una situación de riesgo inminente de quiebra, pero su margen de maniobra es limitado dado el entorno sectorial.

Mi puntuación para este aspecto es: 4/10

Crecimiento y perspectivas futuras

• Las perspectivas de crecimiento para Orion Office REIT son muy desafiantes. El mercado de oficinas, especialmente para propiedades que no son de alta gama o en ubicaciones centrales privilegiadas, enfrenta una contracción estructural. Las oportunidades de crecimiento a través de adquisiciones son limitadas y riesgosas en un mercado donde los valores están cayendo. Es más probable que la empresa se centre en la gestión de su cartera existente, la minimización de la vacancia y la posible disposición de activos no estratégicos, a menudo a valoraciones deprimidas. La expectativa no es de un crecimiento significativo, sino más bien de un intento por estabilizar y preservar el valor en un entorno adverso.

Mi puntuación para este aspecto es: 2/10

Resumen de Puntuaciones para Orion Office REIT (ONL)