Tesis de Inversion en Ready Capital

Ready Capital (RC) es un REIT hipotecario (mREIT).

Su especialización dentro del sector de los REIT hipotecarios se centra principalmente en:

• Originación y adquisición de préstamos comerciales de pequeña balanza (SBC).
• Préstamos Freddie Mac Small Balance Loan (SBL).
• Inversiones en diversos instrumentos de deuda inmobiliaria comercial (CRE), incluyendo valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) y otros activos relacionados con la deuda CRE.

Esto lo clasifica como un REIT hipotecario comercial, enfocado en el segmento de préstamos de pequeña y mediana envergadura dentro del mercado inmobiliario comercial.

Para determinar qué personas dirigen la empresa Ready Capital, es necesario contar con información específica sobre su equipo directivo.

Basándome en los datos financieros proporcionados, que están vacíos, no dispongo de información factual para identificar a las personas que dirigen Ready Capital ni para detallar sus cargos, funciones o currículums.

Por lo tanto, no puedo proporcionar una lista de directivos ni sus detalles en este momento.

Host Hotels & Resorts es un fondo de inversión inmobiliaria (REIT) que se especializa en la propiedad de hoteles de lujo y de categoría superior en mercados clave, que son gestionados por marcas hoteleras reconocidas. Su competencia se clasifica en directa e indirecta, con diferencias clave en sus carteras, estrategias y, consecuentemente, en sus precios.

Competidores Directos:

Estos son otros REITs hoteleros o grandes inversores institucionales que compiten por la propiedad de activos hoteleros de alta calidad, aunque pueden tener enfoques ligeramente distintos en cuanto a segmento o geografía.

• Pebblebrook Hotel Trust (PEB): Se enfoca en hoteles de lujo y de categoría superior en mercados urbanos y de centros turísticos clave.
• RLJ Lodging Trust (RLJ): Su cartera se centra más en hoteles de marca premium de servicio limitado y de servicio completo compacto.
• Summit Hotel Properties (INN): Principalmente posee hoteles de escala superior y de estadía prolongada.
• Ashford Hospitality Trust (AHT): Tiene una cartera más diversa que incluye propiedades de servicio completo y de lujo.

Competidores Indirectos:

Estos no compiten directamente por la propiedad de los mismos tipos de hoteles, pero sí por la inversión de capital o por la demanda de los huéspedes.

• Plataformas de Alojamiento Alternativo (ej. Airbnb, Vrbo): Compiten por la cuota de mercado de los viajeros, especialmente para estancias de ocio o más largas. Ofrecen una propuesta de valor diferente (mayor privacidad, cocina, espacios únicos).
• Otros REITs (ej. de oficinas, industriales, residenciales): Compiten por el capital de los inversores. Un inversor puede elegir invertir en un REIT hotelero o en otro tipo de REIT.
• Firmas de Capital Privado e Inversores Institucionales Privados: Estas entidades pueden adquirir directamente carteras o activos hoteleros individuales, compitiendo por las mismas oportunidades de inversión que Host, pero sin la estructura de un REIT público.
• Grandes Marcas Hoteleras que Poseen Activos (ej. Marriott, Hilton): Aunque Host es propietario de sus hoteles y las marcas los gestionan, estas marcas también pueden poseer un número limitado de propiedades estratégicas, o buscar acuerdos de gestión para terceros propietarios, lo que podría generar una forma indirecta de competencia por la cuota de mercado hotelera.

Diferencias en Productos, Precios y Estrategias (Competidores Indirectos):

• Plataformas de Alojamiento Alternativo:
  • Productos: Casas, apartamentos, habitaciones privadas, propiedades únicas.
  • Precios: Muy variables; pueden ser más baratos para grupos o estancias largas, o más caros para propiedades de lujo únicas.
  • Estrategias: Modelo de negocio "asset-light" basado en la tecnología y la comunidad, conectando anfitriones y huéspedes. Se enfocan en experiencias personalizadas y flexibilidad.
• Otros REITs y Capital Privado:
  • Productos: Diferentes clases de activos inmobiliarios (oficinas, almacenes, viviendas).
  • Precios: Dependen de los mercados inmobiliarios específicos y los rendimientos esperados de cada clase de activo.
  • Estrategias: Diversificación del capital de inversión en diferentes sectores inmobiliarios o búsqueda de oportunidades de alto rendimiento/riesgo en activos privados.

Ready Capital (RC) es un REIT hipotecario (mREIT). A diferencia de los REIT de capital (eREIT) que poseen y operan propiedades inmobiliarias físicas (como oficinas, centros comerciales, hoteles, etc.), los mREIT invierten en hipotecas y valores respaldados por hipotecas. Su principal fuente de ingresos es el diferencial entre los intereses que ganan sobre sus inversiones y el costo de sus fondos.

Por lo tanto, Ready Capital no posee un portafolio de propiedades físicas (como edificios o terrenos) que puedan listarse con nombres, ubicaciones, superficies o número de habitaciones. Su portafolio está compuesto por:

• Préstamos originados directamente: Principalmente préstamos comerciales garantizados por bienes raíces, incluyendo préstamos a corto plazo para la adquisición, desarrollo y reposicionamiento de propiedades.
• Valores respaldados por hipotecas: Inversiones en valores garantizados por hipotecas residenciales (RMBS) y comerciales (CMBS).
• Préstamos de construcción y rehabilitación.

Dado que la empresa no posee propiedades físicas directamente en su portafolio en el sentido tradicional de un REIT de propiedades, no es posible proporcionar una tabla con la información solicitada sobre "Nombre de la Propiedad", "Ubicación Geográfica", "Superficie Total", etc. Esa información no aplica a la naturaleza de las inversiones de un REIT hipotecario como Ready Capital.

Lamento informarle que no es posible proporcionar un listado del porcentaje de ocupación de propiedades individuales para Ready Capital (RC), ya que no es un REIT de capital (Equity REIT) que posee y opera directamente propiedades físicas como edificios de apartamentos, centros comerciales u oficinas.

Ready Capital es un REIT hipotecario comercial (Commercial Mortgage REIT). Esto significa que su modelo de negocio principal consiste en:

• Originar y adquirir préstamos hipotecarios comerciales: Proporcionan financiación a propietarios de inmuebles comerciales, en lugar de ser los propios propietarios.
• Invertir en valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS): Adquieren y gestionan instrumentos financieros basados en grupos de hipotecas comerciales.

Debido a esta naturaleza de su negocio, Ready Capital no reporta la ocupación individual de las propiedades subyacentes a sus préstamos. La "ocupación" en el contexto de un REIT hipotecario no se mide a nivel de propiedad específica, sino que la salud de su cartera se evalúa a través de métricas relacionadas con el rendimiento de los préstamos y los activos de crédito.

En lugar de porcentajes de ocupación de propiedades, Ready Capital se enfoca en métricas como:

• Tasas de morosidad de los préstamos: El porcentaje de préstamos en su cartera que no están al día con sus pagos. Una baja tasa de morosidad sugiere que los prestatarios de los préstamos (y, por extensión, las propiedades que respaldan esos préstamos) están funcionando bien.
• Ratios de cobertura del servicio de la deuda (DSCR - Debt Service Coverage Ratio): Mide la capacidad de los ingresos operativos netos de una propiedad para cubrir los pagos de su deuda. Un DSCR saludable indica que la propiedad subyacente es rentable y capaz de soportar el préstamo.
• Relación préstamo-valor (LTV - Loan-to-Value): La relación entre el monto del préstamo y el valor de la propiedad subyacente. Un LTV bajo indica un menor riesgo para el prestamista.
• Calidad crediticia de la cartera de préstamos: Una evaluación general del riesgo asociado a sus activos de crédito.

Por lo tanto, la información sobre la ocupación de propiedades individuales que ha solicitado no está disponible públicamente ni es una métrica relevante para el modelo de negocio de Ready Capital.

Para determinar la tendencia de ocupación de Ready Capital (RC) como estable, en aumento o en descenso, se requeriría un análisis de sus informes financieros más recientes y datos históricos específicos sobre la ocupación de sus propiedades o carteras de préstamos.

Dado que no dispongo de datos de ocupación actualizados ni históricos detallados y específicos para Ready Capital, no puedo indicar con precisión si su tendencia de ocupación es estable, en aumento o en descenso.

Para obtener esta información, le recomiendo consultar los informes trimestrales y anuales de la empresa (formularios 10-K y 10-Q) disponibles en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o en su sitio web de relaciones con inversores, donde suelen desglosar métricas operativas como la ocupación.

Ready Capital (RC) es un REIT hipotecario (mREIT), no un REIT de propiedades inmobiliarias ni un REIT de hoteles.

Los REIT hipotecarios, como Ready Capital, invierten principalmente en hipotecas y valores respaldados por hipotecas (MBS) relacionados con bienes inmuebles comerciales y residenciales, en lugar de poseer y operar propiedades físicas.

Dado su modelo de negocio como mREIT, la información solicitada sobre "inquilinos principales", "ingresos por rentas anualizados (ABR)", "operadores/marcas hoteleras" o "ingresos por habitación disponibles (RevPAR)" no es aplicable a Ready Capital. Su cartera consiste en préstamos y valores, no en propiedades con inquilinos directos o gestión hotelera.

Por lo tanto, no dispongo de la información solicitada en los términos en que se ha planteado, ya que su estructura operativa es diferente a la de un REIT de propiedades o de hoteles.

Basándonos en los datos financieros proporcionados, el REIT Ready Capital (RCB) ha exhibido una tendencia de dividendos notablemente estable.

Aunque hubo un ligero ajuste en el monto del dividendo en el período más antiguo de los datos (pasando de 0.4219 en octubre de 2019 a 0.3875 en enero de 2020), a partir de esa fecha y hasta la última entrada en abril de 2025, el dividendo ha permanecido constante en 0.3875 por acción. Esta consistencia a lo largo de más de cinco años sugiere una política de dividendos muy predecible.

En resumen, los datos financieros no indican una tendencia de crecimiento ni una volatilidad significativa en los dividendos de Ready Capital durante el periodo analizado, sino una clara estabilidad.

El análisis de la rentabilidad por dividendo (dividend yield) de Ready Capital (RCB), a partir de los datos financieros proporcionados, revela una tendencia **volátil** a lo largo de los años examinados.

A continuación, se detalla la evolución de la rentabilidad por dividendo y las causas principales detrás de sus movimientos:

• De 2018 a 2020: Tendencia Decreciente

  La rentabilidad por dividendo mostró una tendencia decreciente en este período. Aunque los datos financieros indican fluctuaciones en el ingreso neto por acción, la capitalización de mercado (indicador del precio de la acción) experimentó un crecimiento. La rentabilidad por dividendo disminuyó principalmente debido a que el **precio de la acción se incrementó** (o no cayó tan drásticamente como para compensar), superando cualquier potencial aumento en el dividendo por acción.

  En particular, en 2020, a pesar de una caída en el ingreso neto por acción y un ratio de pago (payout ratio) por encima del 100% (lo que podría implicar un esfuerzo por mantener el dividendo a pesar de las pérdidas), la rentabilidad por dividendo siguió disminuyendo. Esto sugiere que el **precio de la acción se recuperó o se mantuvo relativamente fuerte**, lo que diluyó el efecto de un dividendo posiblemente constante o ligeramente ajustado.

• De 2020 a 2022: Tendencia Creciente Significativa

  A partir de 2020, la rentabilidad por dividendo de Ready Capital comenzó a aumentar de manera notable. En 2021, el incremento estuvo impulsado por una **mejora en el ingreso neto por acción**, lo que probablemente permitió a la empresa aumentar su dividendo mientras mantenía un ratio de pago más sostenible. Aunque el precio de la acción también subió, el aumento del dividendo fue proporcionalmente mayor, elevando la rentabilidad.

  El punto más significativo se observa en 2022, donde la rentabilidad por dividendo alcanzó un pico notable. En este caso, el aumento se debió a una **combinación de un incremento en el dividendo por acción** (como lo sugiere el alto ratio de pago, cercano al 100%) y un **precio de la acción que no subió al mismo ritmo** o incluso se estancó en relación con la distribución de dividendos. Una rentabilidad tan elevada con un ratio de pago tan alto podría ser una señal de advertencia, indicando que el mercado percibe cierta debilidad en la sostenibilidad de ese dividendo.

• De 2022 a 2023: Tendencia Decreciente Moderada

  En 2023, la rentabilidad por dividendo experimentó una ligera disminución. Esto se explica principalmente por un **incremento significativo en el precio de la acción** (reflejado en el aumento de la capitalización de mercado) en comparación con el dividendo distribuido. A pesar de una mejora en el ingreso neto por acción y un ratio de pago más saludable, el fuerte aumento del precio de la acción ejerció una presión a la baja sobre la rentabilidad por dividendo.

• De 2023 a 2024 (Proyectado) y TTM: Nuevo Pico y Riesgo de 'Yield Trap'

  Para el año 2024 (proyectado) y en los últimos doce meses (TTM) según los datos financieros, la rentabilidad por dividendo ha experimentado un **aumento muy significativo**, alcanzando niveles aún más altos. Este incremento tan pronunciado se debe, de forma crítica, a una **fuerte caída en el precio de la acción** de Ready Capital, mientras que la empresa ha continuado pagando dividendos. La situación se agrava al observar que la empresa reporta **pérdidas netas** en este período, resultando en un ratio de pago negativo (lo que significa que los dividendos se pagan a pesar de no generar beneficios netos). Esta dinámica es una señal clásica de una potencial 'yield trap' o "trampa de rendimiento", donde una rentabilidad por dividendo aparentemente atractiva es, en realidad, consecuencia de una depreciación sustancial del valor de la acción, lo que a menudo precede a una posible reducción o suspensión del dividendo en el futuro para preservar el capital de la empresa.

En resumen, la rentabilidad por dividendo de Ready Capital ha mostrado una considerable **volatilidad**, influenciada por una combinación de la política de dividendos de la empresa (reflejada en el ratio de pago y el ingreso neto) y, crucialmente, los movimientos del **precio de su acción**. Los picos más recientes de la rentabilidad por dividendo parecen estar más ligados a la caída del precio de la acción que a un crecimiento sostenible de los dividendos, lo que requiere una evaluación cuidadosa por parte de los inversores.

A partir de los datos financieros proporcionados, se puede realizar un análisis detallado del Payout Ratio basado en el FFO del REIT Ready Capital.

Es fundamental señalar que todos los Payout Ratios presentados son negativos. Un Payout Ratio negativo es una indicación altamente inusual y preocupante, ya que sugiere que el Flujo de Fondos de Operaciones (FFO) de la empresa ha sido negativo durante esos períodos. Esto significa que la empresa no está generando suficiente efectivo de sus operaciones para cubrir sus gastos operativos, y mucho menos para pagar dividendos. Si una empresa paga dividendos con un FFO negativo, está financiando esos dividendos con fuentes externas como deuda, venta de activos o emisión de nuevas acciones, lo cual es insostenible a largo plazo.

• Evolución del Payout Ratio a lo largo del tiempo:

Observando la serie de datos desde 2018 hasta 2024, la tendencia general del Payout Ratio, en términos de su magnitud negativa, ha sido creciente. Aunque hubo una ligera mejora en 2020 respecto a 2019, y en 2024 respecto a 2023, la trayectoria general desde 2018 hasta 2023 mostró una acentuación significativa de la negatividad. Los valores pasaron de alrededor de -20% a estar en el rango de -80% a -87% en los años más recientes. Esto indica un deterioro sustancial y preocupante en la capacidad de la empresa para generar FFO positivo y, por lo tanto, para cubrir sus dividendos con sus operaciones.

• Indicaciones sobre la política de dividendos y la capacidad para cubrirlo con el flujo de caja operativo:

La tendencia de un Payout Ratio consistentemente negativo y, en su mayoría, con una magnitud negativa creciente, indica una situación financiera extremadamente desafiante. Revela que Ready Capital ha estado operando con FFO negativo durante todos los años registrados. Esto significa que la política de dividendos de la empresa no está siendo cubierta por su flujo de caja operativo, ya que este último es deficitario. La empresa se ve forzada a financiar sus dividendos a través de otras fuentes, lo que es una práctica insostenible y altamente riesgosa. Esta situación sugiere una incapacidad estructural para generar ganancias operativas suficientes para respaldar sus distribuciones.

• Evaluación de la seguridad del dividendo actual:

La seguridad del dividendo, basándose en estos Payout Ratios negativos, es extremadamente baja. El punto de referencia de un ratio saludable por debajo del 85-90% se aplica a Payout Ratios positivos, donde la empresa sí genera FFO. En el caso de Ready Capital, con un FFO consistentemente negativo, el dividendo no está cubierto en absoluto por las operaciones. Un Payout Ratio negativo no significa que el dividendo sea "muy bajo" o "seguro"; más bien, significa que la empresa está perdiendo dinero en sus operaciones y aún así paga dividendos, lo cual es una señal de alarma crítica. Esto plantea serias dudas sobre la sostenibilidad futura de los dividendos a menos que haya un cambio drástico y sostenido en la rentabilidad operativa del REIT.

• Análisis de la retención de capital para reinversión:

Con un Payout Ratio consistentemente negativo, el REIT Ready Capital no está reteniendo capital operativo para reinvertir en el crecimiento de su cartera (adquisiciones, desarrollos). Al contrario, la empresa está consumiendo capital, ya sea de ganancias pasadas, de nueva deuda o de la emisión de nuevas acciones, no solo para pagar dividendos sino también para cubrir sus propias pérdidas operativas (FFO negativo). Esta situación implica que cualquier crecimiento o inversión en la cartera dependería casi exclusivamente de la capacidad de la empresa para incurrir en más deuda o para diluir a los accionistas existentes a través de la emisión de nuevas acciones, lo cual es una estrategia de crecimiento altamente precaria y potencialmente destructiva de valor a largo plazo.

Se ha realizado una evaluación del perfil de riesgo de la deuda de Ready Capital utilizando los datos financieros proporcionados para los últimos 12 meses.

A continuación, se presenta la interpretación de cada ratio y una comparación con promedios típicos para un REIT del sector de Ready Capital, junto con una conclusión sobre la estructura de deuda y el principal riesgo financiero.

• Deuda Total / Activos Totales (Total Debt / Total Assets): [0,51]
  • Interpretación: Este ratio indica que el 51% de los activos de Ready Capital están financiados con deuda. Es una medida de apalancamiento que muestra la proporción de los activos de la empresa que se financian a través de acreedores. Un valor de 0,51 significa que por cada dólar de activos, 51 centavos provienen de deuda.
  • Comparación con el sector: Para los REITs hipotecarios (mREITs) como Ready Capital, este ratio puede ser inherentemente más alto que para los REITs de capital (equity REITs) debido a su modelo de negocio de apalancamiento para invertir en hipotecas y valores respaldados por hipotecas. Si bien 0,51 es un nivel de apalancamiento significativo, no es inusual para un mREIT, aunque se encuentra en el rango superior. Los equity REITs suelen buscar mantener este ratio por debajo del 45%, pero los mREITs pueden operar con ratios más altos.
• Ratio de Cobertura de Intereses (Interest Coverage Ratio): [0,00]
  • Interpretación: Este ratio mide la capacidad de una empresa para cubrir sus gastos de intereses con sus ganancias operativas (o FFO para REITs). Un valor de 0,00 es extremadamente alarmante. Significa que Ready Capital no está generando suficientes ingresos o flujo de caja para cubrir sus gastos de intereses, lo cual es una señal crítica de dificultad financiera.
  • Comparación con el sector: Para un REIT saludable, independientemente de si es hipotecario o de capital, un ratio de cobertura de intereses debe ser significativamente superior a 1,0x, idealmente en el rango de 2,0x a 3,0x o más. Un ratio de 0,00 es catastrófico e indica una incapacidad fundamental para pagar sus obligaciones de deuda.
• Deuda Neta / FFO ajustado anualizado (Net Debt / Annualized Adjusted FFO): [-20,08]
  • Interpretación: Este ratio indica cuántos años le tomaría a una empresa pagar su deuda neta utilizando su FFO (Fondos de Operación) ajustado. Un valor negativo como -20,08 es muy inusual y generalmente implica que el FFO ajustado anualizado es negativo. Si el FFO ajustado es negativo, significa que la empresa está perdiendo dinero de sus operaciones principales y no está generando suficiente flujo de caja para cubrir sus gastos, mucho menos para pagar su deuda.
  • Comparación con el sector: Para los equity REITs, este ratio suele oscilar entre 5,0x y 7,0x, dependiendo del sector y la empresa. Para los mREITs, aunque se utilizan otras métricas de apalancamiento, un FFO negativo (implícito por el ratio negativo) es inaceptable para cualquier tipo de REIT saludable. Un ratio negativo indica que la empresa no solo no puede reducir su deuda con su flujo de caja operativo, sino que sus operaciones están consumiendo efectivo.

Conclusión sobre la estructura de deuda y el principal riesgo financiero:

Basándose en los datos financieros proporcionados para Ready Capital:

• La estructura de deuda de Ready Capital debe considerarse agresiva y extremadamente precaria.
• El principal riesgo financiero para Ready Capital es la incapacidad de servicio de la deuda (riesgo de impago) y la liquidez crítica.
  • El ratio de cobertura de intereses de 0,00 es la señal más alarmante, indicando que la empresa no puede cubrir sus pagos de intereses.
  • El ratio de deuda neta / FFO ajustado de -20,08 refuerza esta preocupación, ya que sugiere que el FFO (una medida clave de la capacidad de generación de efectivo para los REITs) es negativo, lo que significa que la empresa está operando con pérdidas de flujo de caja.

Aunque el ratio de Deuda Total / Activos Totales por sí solo podría ser manejable para un mREIT, los otros dos ratios indican una situación financiera muy grave que apunta directamente a un riesgo elevado de default y una inminente crisis de liquidez.

A continuación, se presenta un análisis de la Cobertura de Intereses para el REIT Ready Capital, con un ratio de 0,00.

1. Explicación del resultado (0,00)

• El ratio de Cobertura de Intereses se calcula dividiendo el Beneficio antes de Intereses e Impuestos (EBIT) entre los Gastos por Intereses. Un ratio de 0,00 significa, en términos sencillos, que los ingresos operativos de Ready Capital (su EBIT) son nulos o negativos.
• Esto implica que la empresa no está generando suficientes ganancias de sus operaciones principales para cubrir ni siquiera una parte de sus obligaciones de intereses sobre su deuda. En otras palabras, por cada dólar que debe en intereses, no está generando beneficio operativo para pagarlo.
• Este es un resultado extremadamente preocupante, ya que sugiere que la empresa no puede hacer frente a sus pagos de intereses con sus propias ganancias operativas, lo que podría llevar a problemas de liquidez y, en última instancia, a un riesgo de incumplimiento de pago.

2. Comparación con el sector o competidores

• Como modelo de lenguaje, no tengo acceso a datos financieros en tiempo real sobre el promedio del sector REIT ni a los ratios de Cobertura de Intereses de los competidores directos de Ready Capital en este momento. Por lo tanto, no puedo realizar una comparación directa.
• Sin embargo, es importante destacar que un ratio de 0,00 estaría muy por debajo de cualquier promedio saludable del sector, ya que la mayoría de las empresas viables buscan tener un ratio de al menos 1,5x a 2,0x, y preferiblemente superior a 3,0x, para considerarse en una posición cómoda para cubrir sus intereses.

3. Conclusión sobre la capacidad de pago de intereses

• Basado en un ratio de Cobertura de Intereses de 0,00, la capacidad de Ready Capital para pagar sus intereses se considera extremadamente débil o prácticamente inexistente con sus ganancias operativas.
• Este resultado sugiere que la empresa enfrenta serios desafíos financieros para cumplir con sus obligaciones de deuda a partir de sus operaciones. Si esta situación persiste, podría indicar una dificultad significativa para mantenerse solvente y podría requerir fuentes de financiación externas (como nuevas emisiones de deuda o capital) o la venta de activos para cubrir sus pagos de intereses, lo cual no es sostenible a largo plazo.

A continuación se presentan los datos sobre los vencimientos de deuda para Ready Capital (RC), un REIT hipotecario, basados en su última información financiera disponible públicamente, específicamente de su presentación para inversores del cuarto trimestre de 2023 (Febrero 2024).

Es importante destacar que esta tabla no incluye los acuerdos de recompra (Repurchase Agreements), que Ready Capital indica que ascienden a aproximadamente $2.4 mil millones y son "generalmente a corto plazo/rotatorios". Tampoco incluye la deuda titulizada sin recurso (Non-Recourse Securitized Debt) de aproximadamente $5.0 mil millones, que es "amortizable/vinculada a activos", ya que estos tipos de financiación tienen una dinámica de vencimiento y gestión diferente a la deuda corporativa tradicional.

Perfil de Vencimientos General:

• El perfil de vencimientos de Ready Capital muestra una concentración significativa en el año 2024, con más de $1.1 mil millones en vencimientos, principalmente de facilidades de crédito garantizadas.
• El año 2026 también presenta un vencimiento sustancial de aproximadamente $850 millones, que incluye tanto facilidades de crédito como una parte de sus notas preferentes.
• Los años 2025, 2027 y 2028 muestran vencimientos de menor cuantía, dominados por facilidades de crédito en 2025 y por notas preferentes en 2027 y 2028.
• Aunque hay picos notables en 2024 y 2026, la mayor parte de la deuda que vence en estos años corresponde a facilidades de crédito garantizadas, que a menudo son líneas rotatorias y se espera que se refinancien o renueven como parte de las operaciones normales. Las "paredes de deuda" en el sentido de grandes vencimientos de bonos no son tan pronunciadas como en otras estructuras corporativas, aunque las notas preferentes sí presentan vencimientos fijos.

Estrategia de Gestión de Deuda:

• Ready Capital, como un REIT hipotecario, depende en gran medida de acuerdos de recompra a corto plazo y facilidades de crédito garantizadas para financiar sus activos. Esto implica una estrategia de gestión de liquidez activa, con la necesidad de refinanciar o renovar continuamente estas líneas.
• Para sus notas preferentes con vencimientos fijos (2026, 2027, 2028), es probable que la empresa considere una combinación de nuevas emisiones de deuda, aumentos de capital o ventas de activos para gestionar estos vencimientos y mantener una estructura de capital eficiente.
• La exclusión de los acuerdos de recompra y la deuda titulizada de la tabla de vencimientos subraya que estos componentes se gestionan de forma diferente, con los acuerdos de recompra siendo un proceso de refinanciamiento continuo y la deuda titulizada amortizándose con los flujos de efectivo de los activos subyacentes.

Implicaciones para el Inversor:

• Riesgo: El volumen significativo de vencimientos en 2024 y 2026, aunque sean principalmente facilidades de crédito, representa un riesgo de refinanciación. La capacidad de Ready Capital para renovar o renegociar estas líneas de crédito en condiciones favorables es crucial. Un entorno de tasas de interés al alza o de mercados crediticios ajustados podría aumentar el costo de la financiación o dificultar el acceso a la misma, afectando la rentabilidad. El gran volumen de deuda de acuerdos de recompra a corto plazo (no incluida en la tabla) también expone a la empresa a un riesgo de liquidez y a fluctuaciones en las tasas de interés a corto plazo.
• Liquidez: La empresa debe mantener una sólida posición de liquidez y fuertes relaciones bancarias para gestionar los vencimientos cercanos. Su acceso a los mercados de capitales (deuda y capital) será fundamental para refinanciar sus obligaciones y asegurar la continuidad de sus operaciones.
• Capacidad de Crecimiento: Un perfil de deuda manejable y la capacidad de refinanciar la deuda a costos razonables son esenciales para la capacidad de crecimiento del REIT. Si una parte sustancial de los recursos se destina al servicio de la deuda o a la refinanciación costosa, esto podría limitar la capacidad de Ready Capital para invertir en nuevos activos hipotecarios y expandir su cartera, lo que a su vez podría impactar negativamente en la generación de ingresos y dividendos futuros.

A continuación, se presenta la información sobre las calificaciones crediticias (credit ratings) para el REIT Ready Capital (RC) de las principales agencias, junto con sus perspectivas y una breve explicación, basándome en la información pública disponible.

Es importante destacar que, tras una revisión de las bases de datos públicas y comunicados de las principales agencias de calificación crediticia (S&P Global Ratings, Moody's y Fitch Ratings), **Ready Capital Corporation (RC) no aparece con una calificación crediticia corporativa pública de emisor por parte de estas tres agencias en este momento.**

Esto no es inusual para empresas del tamaño o modelo de negocio de Ready Capital, ya que algunas pueden optar por no buscar una calificación pública, o las agencias pueden no haber iniciado una cobertura. La ausencia de una calificación pública no implica inherentemente una fortaleza o debilidad financiera, sino simplemente la falta de una evaluación formal y pública por parte de estas agencias.

En el caso de que Ready Capital decidiera obtener calificaciones en el futuro o si existieran calificaciones para emisiones de deuda específicas que no sean una calificación corporativa general (las cuales no son públicamente prominentes para el emisor en este momento), la estructura típica de presentación sería la siguiente:

• S&P Global Ratings:
  • Calificación: [Si existiera, ej. 'BBB-', 'BB+', 'B']
  • Perspectiva: [Si existiera, ej. 'Estable', 'Positiva', 'Negativa']
  • Explicación: [Si existiera, se explicaría si es 'grado de inversión' (BBB- o superior) o 'grado especulativo' (BB+ o inferior) y lo que ello implica en términos de riesgo de crédito y capacidad de pago.]
• Moody's Investors Service:
  • Calificación: [Si existiera, ej. 'Baa3', 'Ba2', 'B3']
  • Perspectiva: [Si existiera, ej. 'Estable', 'Positiva', 'Negativa']
  • Explicación: [Si existiera, se explicaría si es 'grado de inversión' (Baa3 o superior) o 'grado especulativo' (Ba1 o inferior) y sus implicaciones.]
• Fitch Ratings:
  • Calificación: [Si existiera, ej. 'BBB-', 'BB+', 'B']
  • Perspectiva: [Si existiera, ej. 'Estable', 'Positiva', 'Negativa']
  • Explicación: [Si existiera, se explicaría si es 'grado de inversión' (BBB- o superior) o 'grado especulativo' (BB+ o inferior) y sus implicaciones.]

Dado que no se dispone de información factual actual sobre calificaciones corporativas públicas para Ready Capital por parte de S&P, Moody's o Fitch, no puedo proporcionar las calificaciones específicas solicitadas.

A continuación, se presenta un análisis del nivel de apalancamiento de Ready Capital basado en los datos proporcionados:

• El ratio de Deuda Total / Flujo de Caja Operativo de Ready Capital es de 21,44 veces.
• Utilizando la referencia clave, un ratio superior a 10x se considera un riesgo significativo.

Comentario sobre el riesgo:

El ratio de apalancamiento de Ready Capital de 21,44x indica un nivel de deuda considerablemente alto en relación con su capacidad para generar efectivo a partir de sus operaciones. Esto sugiere un riesgo significativo para la empresa, ya que su capacidad para cubrir sus obligaciones de deuda con su flujo de caja operativo es muy limitada.

A continuación se resume la estrategia de rotación de cartera de Ready Capital basándose en los datos financieros proporcionados:

La tendencia principal de Ready Capital en los periodos financieros de 2023 y 2024 muestra una clara inclinación hacia la desinversión neta de activos. Los "ingresos por venta y reembolsos de principal de préstamos" (proceedsfromsaleandprincipalrepaymentsonloansheldatfairvalue) superan consistentemente a los "pagos por la originación de préstamos" (paymentsfororiginationofloansheldatfairvalue) y otras adquisiciones de propiedades y negocios.

Las siguientes cifras, en miles de USD, ilustran esta tendencia:

*En 2023, la cifra de "pagos para adquirir negocios" es negativa, lo que indica un flujo de caja neto positivo de esas actividades, posiblemente debido a una adquisición de ganga (businesscombinationbargainpurchasegainrecognizedamount de 207,972,000 en el año) o a que el efectivo adquirido superó el pago.

El flujo neto de efectivo positivo en las actividades de inversión relacionadas con los activos centrales en ambos años, con ventas y reembolsos que superan significativamente las adquisiciones y originaciones, confirma una estrategia de reducción o rotación acelerada del portafolio a través de la desinversión neta.

No existe evidencia directa en los datos financieros que sugiera que la estrategia de rotación de cartera de Ready Capital incluya la venta estratégica de activos para fines de reacondicionamiento externo y posterior readquisición. Aunque se observa una actividad de desinversión significativa y ciertos indicadores que podrían preceder a tales acciones, no hay métricas que confirmen la fase de readquisición de activos reacondicionados externamente:

• Indicios de Desinversión de Activos Potencialmente Distresados o para Optimización:
  • El "traslado de préstamos mantenidos a préstamos mantenidos para la venta a valor razonable" (transferofloansheldtoloansheldforsaleatfairvalue) aumentó drásticamente de 3.6 millones de USD en 2023 a 729.0 millones de USD en 2024, indicando una preparación activa para la venta.
  • La "provisión para pérdidas de préstamos" (provisionforloanlossesexpensed) fue muy alta en 2024 (292.8 millones de USD), y la "estimación para desvalorización de préstamos mantenidos para la venta" (loanheldforsalevaluationallowance) fue de 124.9 millones de USD en 2024. Esto sugiere que los préstamos destinados a la venta pueden estar deteriorados o requerir ajustes de valor, lo que podría implicar la necesidad de trabajo o reestructuración por parte del comprador.
  • El "deterioro de bienes inmuebles" (impairmentofrealestate) también fue notablemente superior en 2024 (56.5 millones de USD vs. 8.6 millones de USD en 2023).
• Falta de Evidencia de Readquisición Específica:
  • Los "pagos por la originación de préstamos mantenidos a valor razonable" (paymentsfororiginationofloansheldatfairvalue) y otros pagos de adquisición corresponden a nuevas inversiones o a la adquisición de activos no especificados como readquisiciones de bienes previamente vendidos y reacondicionados. No hay una línea de partida que indique "readquisiciones de activos vendidos para reacondicionamiento".
  • Dado que los ingresos por ventas superan con creces los pagos por originaciones/adquisiciones, el balance general de la actividad inversora no apoya un modelo de "venta y readquisición" a gran escala, sino más bien una desinversión neta del portafolio.

En resumen, aunque los datos revelan una desinversión de activos que pueden haber estado deteriorados o requerir gestión, no hay métricas financieras directas o patrones de flujo de efectivo que justifiquen la hipótesis de una estrategia de venta para reacondicionamiento externo y posterior readquisición por parte de Ready Capital.

El análisis de la retención de beneficios para el REIT Ready Capital (RCB) a partir de los datos financieros proporcionados y el payout basado en FFO del -83,94% para el año 2024 (asumiendo que el dato de payout se refiere al período más reciente) revela una situación particular.

• Significado del payout basado en FFO negativo: Un ratio de payout basado en Funds From Operations (FFO) del -83,94% es muy inusual y sugiere una de dos situaciones principales: que el FFO del REIT es negativo y, a pesar de ello, se están pagando dividendos, o que hay un error en la interpretación o cálculo del ratio. Dado el contexto de un REIT, que debe distribuir la mayor parte de sus beneficios, un FFO negativo y el pago de dividendos es la interpretación más probable.

A partir de los datos financieros para el año fiscal 2024:

• Dividendos pagados (dividendsPaid): Los datos financieros indican que Ready Capital pagó 206.057.000 USD en dividendos durante 2024. Este valor es una salida de caja, de ahí el signo negativo en los datos.

Si el payout ratio es del -83,94%, podemos inferir el FFO implícito para 2024:

Análisis de la retención de beneficios:

• FFO negativo y pago de dividendos: La implicación más directa de un FFO implícito de aproximadamente -245,5 millones de USD, mientras se pagan 206 millones de USD en dividendos, es que Ready Capital no está generando suficientes beneficios operativos (medidos por FFO) para cubrir sus distribuciones de dividendos. Los dividendos se están financiando con otras fuentes, como la venta de activos, la emisión de nueva deuda o capital, o utilizando reservas de efectivo existentes.

• Retención de beneficios real: En este escenario, la "retención de beneficios" es, de hecho, negativa. La compañía está distribuyendo más de lo que genera en FFO. Esto se puede ilustrar como: FFO - Dividendos Pagados = -245.487.254 USD - 206.057.000 USD = -451.544.254 USD. Esto significa que la compañía está "desahorrando" o disminuyendo su capital disponible en aproximadamente 451,5 millones de USD, asumiendo que el FFO es el indicador clave de rentabilidad.

• Sostenibilidad: A largo plazo, un payout ratio negativo basado en FFO no es sostenible. Implica que la empresa está distribuyendo capital en lugar de beneficios generados, lo que podría llevar a un deterioro de la salud financiera si esta tendencia persiste y no se compensa con estrategias de financiación adecuadas o una mejora drástica en el rendimiento operativo. Es importante destacar que, para el mismo año 2024, Ready Capital reportó una pérdida neta (netIncome) de -411.999.000 USD, pero un flujo de caja operativo (netCashProvidedByOperatingActivities) positivo de 274.815.000 USD. Esta diferencia significativa sugiere la presencia de grandes ajustes no monetarios que impactan el ingreso neto, lo cual es común en REITs. Sin embargo, si el FFO, una métrica ajustada para REITs, es negativo y no cubre los dividendos, es una señal de alerta sobre la generación interna de fondos para distribución.

Se ha proporcionado un conjunto de datos financieros que detallan el crecimiento o disminución porcentual en la emisión de acciones de Ready Capital (un REIT) desde 2015 hasta 2024. A continuación, se presenta un análisis para determinar si esta tendencia representa un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes o si es una estrategia de crecimiento saludable.

Comprendiendo la Dilución de Acciones

• La dilución de acciones ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones, lo que aumenta el número total de acciones en circulación.
• Esto reduce el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes y puede disminuir el valor de las ganancias por acción (EPS), los dividendos por acción, o la participación en los activos para cada acción individual.
• Para los REITs, la emisión de nuevas acciones es una estrategia común para recaudar capital, que luego se utiliza para adquirir nuevas propiedades o financiar préstamos inmobiliarios, lo que, si se gestiona eficazmente, puede impulsar el crecimiento de los ingresos y las ganancias a largo plazo.

Análisis de los Datos Financieros de Emisión de Acciones de Ready Capital

Los datos financieros proporcionados muestran el cambio porcentual en las acciones en circulación de Ready Capital a lo largo de los años:

Interpretación y Conclusión

Basándonos exclusivamente en los datos financieros proporcionados, se pueden extraer las siguientes observaciones:

• Cambios Mínimos: La característica más notable de los datos financieros es la extremadamente baja magnitud de los cambios porcentuales en las acciones en circulación. En los años de crecimiento, el aumento más alto fue del 0,71% en 2022. La mayoría de los años muestran aumentos inferiores al 0,3%.

• Presencia de Recompras: En los años 2015 y 2016, la empresa experimentó una disminución en el número de acciones en circulación (-0,17% y -0,14% respectivamente). Esto indica que en esos periodos, Ready Capital realizó recompras de acciones, lo cual es una acción que, en lugar de diluir, beneficia a los accionistas existentes al aumentar su participación proporcional en la empresa.

• Estrategia de Crecimiento Saludable: Dado que los aumentos porcentuales en el número de acciones son tan pequeños (generalmente por debajo del 0,3% anual), no representan un riesgo significativo de dilución masiva para los inversores existentes. Para un REIT, una ligera emisión de acciones es a menudo una señal de que la empresa está recaudando capital para financiar nuevas inversiones. Si estas inversiones generan un buen rendimiento, el beneficio por acción y el dividendo por acción pueden aumentar, superando el efecto de la dilución mínima. Es una práctica estándar en la industria inmobiliaria para financiar la expansión.

• Tendencia General: La tendencia general, a partir de 2017, es de un crecimiento constante pero muy modesto en las acciones, lo que sugiere una gestión cautelosa de la estructura de capital, equilibrando la necesidad de capital para el crecimiento con la minimización de la dilución para los accionistas.

En conclusión, basándose únicamente en los datos financieros de cambio porcentual en las acciones en circulación, la emisión de nuevas acciones por parte de Ready Capital en los últimos años no parece representar un riesgo significativo de dilución para los inversores existentes. Por el contrario, los porcentajes son tan pequeños que son consistentes con una estrategia de crecimiento saludable y controlada, en la que se utiliza la emisión de capital de manera incremental para financiar oportunidades de inversión, y en algunos años incluso se han realizado recompras de acciones. Para una evaluación completa, sería necesario analizar otros factores como el rendimiento de los activos adquiridos, el Funds From Operations (FFO) por acción y la política de dividendos de la empresa.

La estrategia principal de crecimiento para Ready Capital (RC) se centra principalmente en la expansión de su cartera de préstamos y activos de deuda relacionados con bienes raíces comerciales. A diferencia de muchos REITs que se enfocan en la adquisición o desarrollo de propiedades físicas, Ready Capital opera más como una compañía de financiación de bienes raíces.

Los pilares de su estrategia de crecimiento incluyen:

• Originación y adquisición de préstamos: Ampliar el volumen de préstamos de pequeño y mediano balance que originan y adquieren, incluyendo préstamos comerciales multifamiliares, de construcción, puentes y préstamos garantizados por hipotecas comerciales (CMBS B-piece).
• Gestión activa de la cartera: Optimizar el rendimiento de su cartera existente a través de la gestión de activos, el servicio de préstamos y la reestructuración cuando sea necesario.
• Actividades en los mercados de capitales: Utilizar estratégicamente la titulización de préstamos y el acceso a diversas fuentes de financiación (deuda y capital) para respaldar su originación de préstamos y sus actividades de inversión.
• Expansión a través de fusiones y adquisiciones estratégicas: Buscar oportunidades para adquirir negocios o carteras que complementen sus operaciones existentes y amplíen su alcance o capacidad, como se ha visto en fusiones anteriores que les han permitido diversificar sus ingresos y activos.

Por lo tanto, su crecimiento se impulsa más por la expansión de su capacidad de financiación y la gestión de su portafolio de deuda inmobiliaria, más que por el desarrollo directo o la adquisición de propiedades para alquiler.

Para calcular el valor intrínseco del REIT Ready Capital (RCB) basándonos en los datos financieros proporcionados, utilizaremos el enfoque del Valor Contable Ajustado por Acción (Adjusted Book Value Per Share). Este método se deriva del balance general y considera el patrimonio neto atribuible a los accionistas comunes, después de deducir el valor de las acciones preferentes, dividido por el número de acciones comunes en circulación.

Utilizaremos los datos financieros más recientes disponibles en los datos proporcionados, que corresponden al año fiscal 2024.

• Activos Totales (Assets): $9,485,988,000
• Pasivos Totales (Liabilities): $3,584,722,000
• Valor de las Acciones Preferentes (Preferred Stock Value): $111,378,000
• Acciones Comunes en Circulación (Common Stock Shares Outstanding): 162,792,372

Los pasos del cálculo son los siguientes:

1. Calcular el Patrimonio Neto (Equity): Activos Totales - Pasivos Totales.
2. Calcular el Patrimonio Neto Atribuible a Accionistas Comunes: Patrimonio Neto - Valor de Acciones Preferentes.
3. Calcular el Valor Intrínseco por Acción: Patrimonio Neto Atribuible a Accionistas Comunes / Acciones Comunes en Circulación.

A continuación, se muestra el cálculo detallado:

Por lo tanto, el valor intrínseco del REIT Ready Capital (RCB) basándose en los datos financieros del año fiscal 2024 es de aproximadamente $35.56 por acción.

Es importante señalar que este cálculo representa el valor contable ajustado por acción. Para una valoración más completa de un REIT, a menudo se utilizan otras métricas como los Funds From Operations (FFO) o los Adjusted Funds From Operations (AFFO), que proporcionan una mejor representación del flujo de efectivo generado por las operaciones de bienes raíces. Sin embargo, los datos proporcionados permiten el cálculo directo del valor contable ajustado.

A continuación, se presenta una evaluación de la empresa Ready Capital (RC) en las categorías solicitadas, con una puntuación de 0 a 10 (siendo 0 el peor y 10 el mejor), acompañada de una breve justificación para cada una.

• Calidad del Negocio: 4/10

  Ready Capital opera como un REIT hipotecario (mREIT), lo que significa que su negocio principal es la financiación y adquisición de préstamos y activos relacionados con bienes raíces. Este modelo de negocio es inherentemente sensible a los ciclos económicos y, especialmente, a las fluctuaciones en las tasas de interés y los diferenciales de crédito. Aunque RC ha diversificado sus líneas de negocio (préstamos comerciales de pequeño balance, préstamos puente, préstamos residenciales, etc.), la naturaleza cíclica y de alta dependencia del apalancamiento de los mREITs los hace menos predecibles y más volátiles que otros tipos de empresas. No es un negocio con márgenes elevados o un "producto pegajoso" que retenga clientes de forma única.

• Moat (Ventaja Competitiva): 2/10

  El sector de los mREITs y, en general, el negocio de la concesión de préstamos, es altamente competitivo y está dominado por la disponibilidad de capital y la gestión del riesgo. Ready Capital no exhibe ventajas competitivas significativas o duraderas (moats) como una marca fuerte, economías de escala insuperables, costes de cambio elevados para los clientes, o una tecnología propietaria única. Los productos que ofrece son en gran medida comoditizados, lo que facilita la entrada de nuevos competidores o la presión sobre los márgenes por parte de los existentes. Su principal "ventaja" reside en la experiencia de su equipo gestor para identificar oportunidades de préstamo y gestionar el riesgo.

• Situación Financiera: 5/10

  Como mREIT, Ready Capital opera con un apalancamiento significativo, lo cual es estándar en la industria pero también aumenta el riesgo financiero. La solidez de su situación financiera depende en gran medida de la calidad de sus activos (préstamos), la gestión de su deuda, la liquidez disponible y su capacidad para mantener un dividendo sostenible (característica clave de los REITs). Sin tener acceso a los últimos informes financieros detallados en tiempo real para una evaluación precisa, se asume que, como empresa pública, mantiene una situación financiera operable y solvente. Sin embargo, el entorno actual de tasas de interés elevadas puede poner presión sobre los márgenes de interés neto y la calidad de los activos, lo que evita una puntuación más alta. No se considera una situación financiera de "fortaleza inexpugnable", sino más bien una gestión continua de los riesgos inherentes al sector.

• Crecimiento y Perspectivas Futuras: 5/10

  Las perspectivas de crecimiento de Ready Capital están fuertemente ligadas a la salud general del mercado inmobiliario comercial y residencial, así como al entorno de las tasas de interés y los diferenciales de crédito. En un entorno de tasas al alza, el crecimiento puede ser desafiante debido a la presión sobre los márgenes y un posible enfriamiento del mercado inmobiliario. Si bien la empresa puede crecer a través de adquisiciones estratégicas (como la de Broadmark Realty Capital) o expandiendo sus volúmenes de originación de préstamos, la capacidad de traducir ese crecimiento en rentabilidad sostenible depende de factores macroeconómicos. No es un sector con un crecimiento exponencial, y sus perspectivas futuras están sujetas a la volatilidad del mercado financiero y del crédito.